壹 週 刊（891 期）：天 下 第 一 倉

走 出 選 股 迷 思

問 ： 一 間 上 市 公 司 的 誠 信 、 增 長 和 回 報 ， 哪 樣 最 重 要 ？ 另 外 ， 你 覺 得 北 京 發 展 （ 154 ） 好 嗎 ？
答 ： 當 然 誠 信 最 重 要 ， 但 上 市 公 司 的 誠 信 ， 主 要 靠 自 律 。 部 分 公 司 對 待 股 東 甚 無 良 ， 作 投 資 決 定 時 ， 不 得 不 考 慮 。
譬 如 說 ， 新 地 、恆 生 銀 行 ， 以 至 瑞 安 集 團 ， 都 是 一 等 一 講 求 誠 信 的 上 市 公 司 。 如 果 不 顧 這 因 素 ， 那 新 世 界 發 展 （ 17 ） 、 華 人 置 業 （ 127 ） 等 公 司 ， 可 能 也 是 投 資 佳 選 ， 但 我 寧 願 避 開 。 至 於 北 京 發 展 ， 我 看 不 出 有 什 麼 好 ， 故 不 予 置 評 。


問 ： 於 十 一 元 八 角 二 仙 買 入 創 科 （ 669 ） ， 現 價 已 跌 至 九 元 多 ， 我 應 繼 續 持 有 還 是 止 蝕 ？
答 ： 製 造 電 動 工 具 的 創 科 ， 盈 利 增 長 向 來 不 錯 ， 也 正 因 如 此 ， 它 才 有 本 事 收 購 同 業 。 惟 市 場 憂 慮 其 擴 張 過 急 ， 可 能 拖 累 增 長 步 伐 ， 致 使 股 價 由 二 十 元 下 滑 至 現 水 平 ， 但 我 不 認 為 今 年 其 業 績 會 遜 於 去 年 。
創 科 未 到 頂 ， 長 線 仍 是 投 資 佳 選 。 九 元 三 角 買 入 ， 當 然 好 過 十 一 元 下 注 ， 如 果 你 打 算 增 加 投 資 金 額 ， 溝 貨 亦 不 妨 。


問 ： 我 有 意 買 入 希 慎 興 業 （ 14 ） 。 如 與 新 地 相 比 ， 哪 隻 股 份 更 值 得 投 資 ？
答 ： 希 慎 現 價 二 十 一 元 ， 市 值 二 百 五 十 億 元 ， 但 其 資 產 淨 值 達 二 百 九 十 億 元 。 換 言 之 ， 投 資 者 可 以 折 扣 價 入 股 這 間 老 牌 好 公 司 。 惟 由 於 會 計 制 度 的 關 係 ， 其 盈 利 賬 目 須 計 算 每 年 的 資 產 價 值 變 動 ， 愈 搞 愈 混 亂 。
希 慎 是 收 租 股 ， 利 定 昌 上 任 主 席 一 職 才 幾 年 ， 未 有 足 夠 時 間 讓 他 展 示 實 力 ； 新 地 不 單 是 地 產 發 展 商 ， 旗 下 還 有 運 輸 及 電 訊 等 其 他 業 務 ， 其 管 理 質 素 公 認 為 全 港 數 一 數 二 ， 略 嫌 野 心 不 夠 。 兩 者 不 可 直 接 比 較 ， 但 俱 是 投 資 好 股 。


問 ： 我 打 算 長 線 持 有 渣 打 銀 行 （ 2888 ） ， 買 入 價 為 二 百 三 十 元 六 角 ， 你 覺 得 如 何 ？
答 ： 渣 打 是 表 現 卓 越 的 銀 行 ， 過 去 五 十 年 來 ， 它 與 匯 豐 一 樣 ， 都 在 南 征 北 討 、 逐 鹿 爭 雄 。 近 年 ， 渣 打 的 管 理 層 集 中 攻 取 亞 洲 市 場 ， 其 股 價 亦 反 映 了 此 利 好 因 素 。
以 現 價 二 百 二 十 五 元 計 算 ， 渣 打 的 市 盈 率 約 為 十 七 倍 ， 價 格 合 理 ； 其 長 久 的 競 爭 對 手 匯 豐 ， 市 盈 率 卻 僅 得 十 二 倍 半 。 兩 股 之 中 ， 渣 打 有 被 吞 併 的 機 會 ， 但 豐 不 怕 ， 因 已 沒 哪 間 公 司 能 吃 得 下 這 隻 大 象 了 。


問 ： 過 去 幾 年 都 派 認 股 權 證 作 紅 利 的 冠 軍 科 技 （ 92 ） ， 市 盈 率 僅 四 倍 ， 且 其 業 績 穩 步 上 揚 ， 可 以 考 慮 下 注 嗎 ？
答 ： 冠 軍 科 技 是 二 千 年 科 網 熱 潮 的 生 還 者 ， 充 滿 神 秘 感 ， 其 業 績 雖 然 不 錯 ， 但 只 宜 小 注 怡 情 。


問 ： 如 欲 買 宏 利 ， 應 該 等 其 股 價 回 落 ， 抑 或 現 價 入 貨 ？ 你 鍾 情 瑞 房 ， 但 在 政 策 緊 箍 下 ， 國 內 房 地 產 前 景 真 有 那 麼 好 嗎 ？ 另 外 ， 請 談 談 你 對 中 國 交 通 建 設 （ 1800 ） 的 看 法 。
答 ： 在 個 人 的 投 資 組 合 中 ， 我 重 宏 利 。 投 資 此 股 的 眼 點 ， 非 在 股 價 ， 更 重 要 的 是 其 強 大 的 盈 利 能 力 。
有 市 場 力 量 的 抗 衡 ， 內 地 政 府 打 壓 樓 市 的 措 施 不 會 長 久 ， 以 常 理 推 論 ， 大 陸 各 城 市 中 心 的 樓 價 始 終 要 升 。 至 於 中 交 建 ， 在 它 建 立 起 可 靠 的 往 績 之 前 ， 我 不 想 亂 猜 其 投 資 潛 力 。


東 尼 Tony Measor
在 證 券 界 有 三 十 五 年 經 驗 ， 八 七 年 股 災 及 八 八 年 股 市 冒 升 時 ， 他 所 管 理 的 香 港 基 金 表 現 都 是 香 港 最 出 眾 的 。
他 之 前 是 財 經 網 站 Quamnet 的 總 編 。 在 此 之 前 ， 他 在 嘉 洛 證 券 工 作 ， 管 理 客 戶 二 億 五 千 萬 元 資 金 。

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