吹水南調

備受中港兩地股民關注的「資金自由行」可能需要押後放行。權威消息人士透露，「資金自由行」政策涉及層面廣泛，其中涉及相當關鍵的金融風險問題，加上內地新一屆政府還有待十月十五日召開的中共十七大定案，據悉，「資金自由行」政策可能要延至十七大之後才推出。
權威消息人士稱，為消弭當中的金融技術障礙，相關部委及公安部門的主要領導已取消所有休假安排，全力研究政策的具體細節及協調工作，並專誠派人到香港展開研究工作。若未能於月內解決，消息人士指，推行時間延至明年初的人大會議之後也不足為奇。

自從外匯局於八月二十日公布，將以天津作為「資金自由行」的試點地區，中港兩地股民一直期待這個被喻為「資金自由行」的啟航，不過一直只聞樓梯響，主要原因是監管部門需要更多時間去考慮當中的金融風險，當中便包括中銀監及中證監。

憂港股出現泡沫
消息稱，由於新政策涉及相當多的金融系統安全的考慮，當中包括金融犯罪（主要為洗黑錢）、對金融系統產生的震盪、以至大量資金流入香港是好是壞等。特別是港股目前已處於一個相對較高的水平，擔心政策令港股出現泡沫之餘，亦憂慮港股萬一出現大幅度波動，最終會導致大批內地股民血本無歸，所以必須進一步三思考量。

中國國家主席胡錦濤日前進行中央政治局第四十三次集體學習時亦強調，在海內外金融市場聯繫和相互影響愈來愈密切的形勢下，要切實保障金融安全，乃關係全局的重大問題。這項講話，市場認為對「資金自由行」何時啟航總會有些影響。

外匯局被轟倉卒
巧合的是，由中央統戰部領導，中華全國工商業聯合會主管的《中華工商時報》昨日發表分析文章，力斥外匯局根本沒有設定行政許可的權限，是次頒布「資金自由行」的內容，在法律上是一種越權行為，根本沒有法律效力。

對於外匯局是次公布「資金自由行」的安排，似乎在內地亦受到多方面的批評，認為過於倉卒，根本未成熟便公布，尤其是中國銀行（3988）率先獲得境內個人直接對外證券投資業務試點資格更備受質疑。

梗有一個係左近

輕鬆 D 啦香港人
呢 D 人周圍都有架啦
講句唔好聽，一個招牌跌落黎都死幾件
隨手係街都搵到一堆啦
你唔係咁簡單既道理都唔知丫

如果你睇到我之前既 POST，就知佢地既行為，跟本同亞博挽鞋既資格都無
見到呢 D 低手都咁燥，見到佢地既師祖你地咪爆血管?
你地真係 TOO SIMPLE，TOO NAIVE

頑劣實習生被炒不反省

　暑假即將結束，不少大專生都趁假期到各大機構實習，藉此爭取工作經驗，並了解有關行業的實際運作。不過暑期實習生質素參差，雖然實習期只是短短約2個月，但個別人卻叫僱主「忍無可忍」，無奈將其辭退：早前有在報章工作的實習生因態度惡劣被炒，創了報界「炒實習」先河；亦有中學實習老師經常於教員室睡覺；會計實習「狂煲電話粥」，從側面反映大專院校在學生的學術水平上可能要求嚴格，但待人接物的處世態度則有待改善。 　

　據了解，一就讀樹仁大學新聞與傳播學系的學生在6月初到本港某報章實習，她因態度欠佳、對上司無禮、說話時常「un」身「un」勢，遂被機構辭退，更被指為報界「炒實習」創先河之作。其後該學生獲仁大再安排至另一傳媒機構工作，但劣性依舊，不單遲到，更會趁機向其他記者推銷產品，令行內人士不勝其擾，亦有受訪者不滿其工作態度致電她所屬機構直斥不是。

轉工玩遲到 兼推銷產品

　被投訴學生於校內表現亦引起其他同學不滿，如拒絕與同學合作完成校內實習報紙的功課，加重同學的工作負擔。

　今年似乎特別多實習生被解僱，據本報了解，港大校外進修課程就有一學生於實習期間不滿機構分配的工作，出言批評被分配的工作「低賤」而被炒；另一名浸大學生則未到職便「玩失蹤」。

　此外，一名於就讀中大教育學院的黃大仙區某中學任教綜合科學實習老師，亦被指態度不認真，令正職老師有微言。該實習老師每次上課完畢即迅速回到教員室，伏在工作桌上呼呼大睡。於該校任教的陳老師向本報慨嘆：「他每天也要睡一睡，還要自備小枕頭，難道我們給他太少工作令他沒事可做？」她認為即使是實習，但亦應在課餘時跟學生傾談或備課，而非躲在教員室休息。

踩場亂唱歌 被批行為怪異

　陳老師又形容該實習老師「行為出眾」，一次學校舉辦學生歌唱比賽，該實習老師突然不請自來跑到台上獻唱，令觀眾哭笑不得，亦有高年級同學批評此人行為怪異。

　而會計師事務所負責人陳茂波亦指，過去曾遇到少部分實習同學工作態度散漫，例如有女生經常拿著手提電話「煲電話粥」，或拿著鏡子「左照右照」，當眾化妝、修甲等，行為令人側目。由於公司交給實習生的往往是影印及文件處理等工作，這些「基本功」卻被視為是「雞毛蒜皮」的事，實習生因而「草率交貨」，令人印象很差。陳茂波強調，實習生要取信於人，一定是從基本工作做起，若做得好，僱主才會放心放手將工作交託，「其實這些工作都很重要，影印要印得四四正正，文件更要好好處理，如錯誤放到不適當的文件套內，將來要找出來便很難。」

大部分人暑期實習良好

　另外，民建聯暑期實習計劃一名統籌透露，去年曾有協作機構填報實習生工作表現評核時，批評一人工作態度散漫。不過該統籌強調，大部分透過計劃參與的暑期實習生表現良好，更有僱主於實習期完結後讚揚學生「醒目」，該學生只屬個別事件。

■本報記者：陳倩筠、歐陽杏櫻　實習記者：陳美寶
文匯報

暗湧

渣爺，多謝你提醒我
我差 d 唔記得左我有一首聽親都會喊既歌

前門拒虎

當日洛陽城大敗李密
又要保存實力
又想擴大戰果
又要提防比王世充抽後腳
少帥丫少帥
你係點做到架

井中月? 定係奕劍術丫?

我個膊頭好重丫 !!!

沒有子華的日子 - 第一天

仆街
9 月開始返 8 點
亞博話星期六下午唔好諗住見到佢做野
今朝一口氣配左 4 個色
交左三份 SAMPLES 比 SGS 做 TESTING
下午配左 1.5 個色
不過 KMART 重有 24 個色要配
癲佬文，快 D 比返個 LAB 神我地

天下無雙

若果世上有一百個喜歡你的人
我便是其中一位

若果世上只有一個喜歡你的人
那麼我便是那一位

若果世上沒有你
那麼我已死了

愛得深，會醉
讓我醉吧

有冇搞 L 錯，呢篇野點睇都唔似係講緊股票同股市啦

半斤八兩

個 LAB 有 4 個人
癲佬文負責 QC
子華負責 IQC
亞博負責 HEA
屍柒負責 color matching、evaluation、tech service、聽 seminar、apply SGS testing
而家子華走埋
屍柒要搞埋佢果瓣
屍柒亞媽，點解你唔生多對手比佢，定係生舊叉燒無咁嬲
屍柒老細，點解呢個低層咁多野做，定係你想佢自己唔做

唔講又講，講開又講
先唔好評論係唔係 handle 到，又是否做得好
點解份份工都係咁黑仔
總係不停咁迫屍柒埋死角，迫佢去做一 d 高難度動作

DAMMAS 時代，做唔夠 3 個月
damark 就跟左 DE 上大陸跑廠，留返一個咩都唔識既 fresh grad 對住兇狠既赤目，直到永遠，阿門

HY 時代，做唔夠 3 個月
老占又話要開間新公司，果陣連個 pin 係點做都未識就要撈 pin ，直到永遠，阿門

而家 DIC 時代，大把野都重係一知半解，又將屍柒推左去一個咁既位置，天
睇返亞博，唔同佢講佢都唔知自己一個禮拜請一日假係唔岩，天

呢 D 唔係叫黑仔，唔通叫天將降大任於斯人乎
屍人就有，柒頭就有，你要唔要?

壹 週 刊（911 期）：天 下 第 一 倉

無懼跌市趁低買貨


我欲以每股四元買入工商銀行（1398），但上星期只有七千股在此價錢成交，因而未能入貨。幸好，我成功以愈低愈買策略，買入中國銀行。上星期其股價跌至三元三角，組合共買入六萬股中行，平均入貨價三元五角五仙。

我不清楚工行是否比中行或建行（939）優勝，但這三間銀行，與及未上市的農業銀行在內，當初成立已註定是巨無霸企業。以上週五收市價計算，工行市值一萬四千二百億元，建行市值一萬一千億元，中行則是八千六百五十億元。而匯豐市值是一萬六千億元，恒生市值更只有二千一百二十億元。三大銀行本週派成績表

工行和中行齊齊在本週四公布中期業績，建行則緊隨其後，這讓我們更了解其前景。至今我仍不明白，何以中行特別便宜，但若它全年能賺五百億元，市盈率將約十七倍。盈利持續增長，股份很快便會變得便宜。

我對這三大中資銀行股相當樂觀，即使它們撞板，以中國的國力，定能讓其渡過難關。它們代表著國家，尤其是中行，過去擔當大使的角色。戰後的六十年代，中國外交被孤立，當時我在新加坡的一位拍檔，岳丈是中行駐新加坡經理，他正是共產黨員。

上星期五是入市良機，但我懷疑投資者會否再有這機會，經過這次大屠殺後，大市勢必重整。但我不認為在未來數個月內，可超越七月份的高位。

我仍堅持己見，認為這場風暴對亞洲影響有限，就似八號風球終會離開香港，其間或會留下滿地碎片，甚至有少數人死傷。但一個星期後，只屬於一個過去的颱風名字而已。

二萬點樓下大舉掃貨

若恒指回落至二萬點以下，我會準備購物袋，替組合尋找新成員。即使在惡劣環境下，我亦看不到任何原因令股市再大跌；但我不認為容易再創新高，大市會在二萬點至二萬三千點徘徊，刻下則在二萬一千點至二萬二千點之間上落。

這次沽貨災難，不外乎由於投資者過分借貸，企圖以孖展盡地一煲賺錢，又或基金經理和對沖基金擔心大量贖回湧現，被迫先行沽貨套現。

幾個月前我早已在此預告，並已採取適量防範，沽出一些投機味濃的股票，轉移買更高質素的企業。

很多投資者希望在大跌市來臨前，沽清手上股票，然後在屍橫遍野下尋寶。有這種能力當然很好，但當你在懸崖攀爬時，根本很難決定應該在那個位置沽貨，然後再在什麼價位買回。只有很少數的人，才能高位沽貨，他們靠的是運氣，而非判斷力。我相信沽貨的人，並不會如此幸運，再能撈底買回沽出的股票。

我對組合的股票充滿信心，每一隻都是在市場上精挑細選。不論是股價升值，抑或收取股息，都肯定替我們賺錢。

我在上週末撰寫這篇文章時，大市回落至此水平，投資者可以入市，很快便會受惠。

若我能預視最佳的入貨時機，我相信就是現在。雖然不能肯定沽貨潮是否完結，但在刻下買入優質股，前景肯定秀麗。若股市繼續下跌，對買家更加是喜訊。

uwants

江湖救急

撞到呢類江湖救急
起碼佢都 sorry 前 sorry 後，同你講第日搵到果陣會比返你
但係你借左錢比人，你叫佢還，只會聽到: 咩話，咩話，大聲 d，sor9ry 丫，我無聽錯丫馬，你唔 L 係真係諗住我會還丫，ON 9 仔

我，寧願比人老粒啦

COPY FROM 成報 @ 19 AUG 2007 (http://www.singpao.com/)

電女公關道歉疑匪投羅網
警憑電話線破擄劫案拘兩漢

　個多星期前發生的商台妙齡女公關被擄劫案宣告破案！西九龍總區重案組探員在偵查此案期間，除了發現案中兩名賊人不只涉及一宗案件外，還得悉其中一名賊人也不知是良心發現，還是有甚麼居心，竟然致電遇劫的商台女公關「道歉」。後來探員就憑這通自投羅網的道歉電話，鎖定賊人身份，至昨天凌晨兵分兩路出擊，在旺角和觀塘拘捕兩名涉案男子，並起出相信是疑人準備再次作案用的刀和膠索帶。記者成寶仁報道


　兩名被捕男子分別姓周（32歲）和姓鍾（35歲），報稱無業和運輸工人。兩人目前仍被警方扣留，稍後將被落案控以行劫等罪名。

　27歲李姓商業電台女公關是在本月7日凌晨遇劫。當時她下班後輾轉到達九龍塘地鐵站附近，準備乘車返家。未料期間一肥一瘦男子從旁閃出，當街把女事主拖上客貨車，並綑綁及載到附近一條僻靜小路，再強迫她說出提款卡密碼。

　直至50分鐘後，賊人從女事主戶口提走一萬一千元現金，並掠去名牌手袋和手機等財物，才把女事主推出馬路，然後驅車絕塵而去。受輕傷女事主鬆綁後到歌和老街一間油站報警求助，再由救護車送院敷治和檢查。

　由於涉及當街擄劫，警方高層對此高度重視，立即要求西九龍總區重案組跟進，全力追緝賊匪。及後探員從不同途徑偵查，包括索閱歌和老街一帶高尚住宅的閉路電視錄影帶，又查閱區內其他罪案的資料。期間探員發現早在今年7月25日晚，就有另一名市民在同區的窩打老道，被兩名賊人以同一方式打劫，而且兩名賊人的外形，與擄劫商台女公關的賊人近似，估計正是相同賊人所為。只是如何把這兩個人找出來，還是探員所遇到的一道難題。

聲稱「江湖救急」
　正當探員偵騎四出調查之際，又有一件令人意想不到的「怪事」發生。原來案中其中一名賊人，作案後竟然根據掠得財物中的名片等資料，致電予遇劫的商台女公關，還一開口就是「對唔住」，又稱是「江湖救急」云云。

　女事主在掛斷電話後馬上通知負責案件的探員。探員聞言後亦大感莫名其妙，不排除有人是「良心發現」，又或是「博好感」，甚至是發現女事主「身家豐厚」，食髓知味，準備設局再次打劫。但無論如何，探員不會錯過這足以令全案有突破進展的線索，馬上根據電話通話資料，鎖定這名「道歉」的歹徒，再順藤摸瓜，確定第二名劫匪身份，又派「狗仔隊」對目標人物作全天候監視。

或準備再次作案
　直至昨天凌晨1時，探員認為時機成熟，於是兵分兩路出擊。消息稱，其中一隊探員掩至旺角一間夜場，拘捕一名目標男子，再將之押到砵蘭街和山東街交界處，搜查一輛懷疑與案有關的客貨車。探員在車上起出刀和膠索帶等物，懷疑有人準備再次作案。

　另外，當時客貨車上還有四名男子，但探員相信四人與案無關；探員又證實，這輛客貨車並非被捕者所有，估計有人特意借車作案。與此同時，另一隊探員則掩至觀塘，把另外一名目標男子拘捕，同時在其身上檢獲刀和膠索帶等。兩名被捕男子事後押返警署調查，警方正了解兩人除了有可尋的兩宗擄劫案外，是否還涉及更多罪行。

壹 週 刊（910 期）：天 下 第 一 倉

港股調整添動力


美國次級按揭風暴的最大隱憂，在於幾乎沒有人真正了解發生什麼事，誰人會受牽連、何時才結束，哪個地方被感染、以及還有多少麻煩未揭露。

一直以來，大眾都被鼓勵將原有物業加按借錢，很多美國人經不起數之不盡的游說，未有做定安全措施，便接受額外貸款。此舉令到信譽欠佳的人，借到超乎其能夠應付的貸款上限，間接慫恿他們利用這筆金錢進行投機，或再買第二所物業。

這些貸款經過整合後，再賣給大型放債人，經過包裝改頭換面後，每名債仔的還款能力已被掩蓋，債主以為即使有部分欠債人拖數，仍可沒收物業抵數。但原有的債主，有時將質素較佳的貸款保留，只將較差的貸款，組合成衍生工具出售。

利率一旦上升，導致債仔拖欠遞增，審慎的業主為求自保，遂賣樓減債。樓市變成買家主導，樓價進一步下滑，更加凸顯了這些債務產品的弱點。

弱者接火棒

還記得數年前香港備受負資產問題困擾，皆因當時太多財政實力薄弱的人買樓，惟有靜心等待水頭充足的人士吸納那些物業，問題才得以根治。之後香港樓市再度起動，變得比以往更強。

這亦令我回憶起，七三年英國的次級貸款市場，當其時我在英國親眼見證石油輸出國組織如何支配著油價，導致息口抽高，樓價下滑，繼而崩潰；然而無須很多年時間，升浪便再度展現。

若有人能計算市場何時見底，他肯定可賺大錢，但沒有多少人能如此聰明，抓緊這些良機。最壞情況是嘗試捕捉股價起跌，卻往往只能夠在低位沽貨，即使是專業投資者，亦經常會跌進這種陷阱之內。

此外，利差交易也令問題惡化，投資者借入低息貨幣後，再以高息借給他人，又或以超高的利息，貸款給次按用家，終造成今日的局面。

到樓市風波終結時，物業數量沒增加，亦沒減少，只是業權易了手。財力不足者出售物業予強者後，樓市便準備好迎接下一個升浪，這是自古以來不變的定律。

香港波及機會微

刻下最佳的抵禦辦法，是什麼也不做，既已買入大藍籌長線持有，不妨靜待這場美國颶風結束。畢竟東亞區只有颱風，不致被美國本土問題吹倒。

這只是茶杯裡的風波，大部分的壞賬很快會被揭發，然後會恐慌一陣子，但相信不會維持太久。即使真的有拖累，也僅是美國樓市而已，沒證據會波及香港。

上星期，我們成功在八元二角二仙，買入兩萬股創科；以及在三元四角，買入五萬股駿威。我熱切期待，兩間公司本月稍後公布的中期業績。

若恒生指數能衝破二萬三千五百點的歷史高位，我會感到意外，因市場已出現了少許超買，需要抖一抖，才可再次衝刺。次按危機可能需要一個月時間才能解決，屆時港股便有新動力，像蒸汽火車般，向下一站進發。

uwants

江山美人

除左已停牌既復星，同埋月供既 5 及 2628 外，今日清左倉
原因
1. 日圓升到 112
2. 港股跌破 250 天平均線，估計 “反彈” / “牛轉熊並大跌” 為 50/50
3. 由於持貨比率為 9 成，D 錢係準備下年結婚用，買股票係因為好過放銀行收息，但若真係牛轉熊，我無時間等佢升返上去

今日襟掣，全因不愛江山愛美人 (起碼我認為係美人，哈)，不過跌定會再入返。
本身個倉以資源股為主導，再買返會入金融保險股，另已 SET 左月供為 5，941，945，3968

今次清倉，雖然選擇左美人，但要檢討既係
1. 我放棄左我個信念 (手持好股，長渣必勝)
2. 上星期五知道左次按加劇，自己都用香港既負資產事件推敲次按單野唔會一日跌完，但係都無沽貨，因為果陣以為自己可以堅持長渣必勝，點知到最後都要被迫放棄
3. 今日我係谷底沽貨，如能夠在反彈時沽，賺錢既會賺多 D，蝕錢既會蝕少 D
4. 唔會再信 TIPS 入市，次次信 TIPS 入市都即死

價值投資姐

呢幾日我都開始係工作中聽收音機啦 (因為我終於都搵返個 handfree)
一扭開新城個財經台
就聽到菁姐把聲
請真，佢把聲真係幾好聽
高音甜，中音準，低音勁
聽到我都好起勁
尤其係佢鬧 d 打上去既聽眾我就最興奮
記得琴日有個 C9 打上去問菁姐點睇招行
菁姐就問個 C9 知唔知招行個主席係邊個
果個 C9 緊係唔知啦，佢點會識丫
菁姐就用佢把雄厚既聲線怪叫: 連主席都唔知係邊個，你點買股票架
菁姐，你的確係價值投資者，我愛你

返工達人

亞博，平時你成碌葛咁坐係度吹水煲粥都無人理你啦
家下叫你犧牲少少姐 (講真，你無蝕架，只係無得益姐)
駛唔駛好似比人搞 c 眼咁丫
呢單野，點都唔會簡你去咩架啦
你又駛唔駛驚青到落閘放狗，重要係咁推左我出去丫

如果你唔知個衰字係點寫
你照下鏡啦，大大隻刻左係你個額頭到丫

亞博: 個長短週咁調法，你地咪放多一日隻羅，我咪少左一日假羅，我咪好蝕底?
亞博: 一係個個都唔好調啦，少帥以後一個人返星期六咪得羅，佢得架啦，無問題架。
亞博: 調返轉我一個人返星期六? 唔得，一定唔得。點解少帥得? 緊係啦，佢係高層丫嗎。

林少陽的粉絲快入來看

港股大調整，是股災？是牛市完結嗎？是熊市來臨嗎？

林： 牛市未結束，也見不到熊市來臨，更加不是股災。這次港股調整真是「濕濕碎」，美國次按風暴對環球信貸市場一定有影響，未來歐美市場的收購合併活動會相應減少，但這並不會拖累港股出現大幅下調風險，反而內地通脹不斷升溫，6月份升上4.4%，為未來12個月帶來隱憂，中央有可能再次加息，投資者要關注內地經濟及通脹情況，一旦通脹升至6%至8%，危險訊號就亮起了。

對港股後市有甚麼看法？看好抑或看淡？

林： 肯定看好，港股目前正處於長期上升軌，衝上23000點後出現調整，下跌1000至2000點實在「閒事」，恒指21000點是強大支持位，國指11000點亦有強大支持。

現在是「撈底」的時候嗎？

林： 波動市不會那麼快就調整完畢，因為美國次按問題惡化會令部分外資基金以及有沾手CDO（Collateralized Debt Obligation，債務抵押債券）的金融機構變得更加審慎投資，這對港股基本因素沒有影響，但在一環扣一環情況下，一些過往比較進取的對基金，昔日投資香港某些中型股，動輒將幾億市值公司炒至過百億，把PE炒上30倍甚至50倍，如果這浪資金「潮退」，對港股會有影響。

美國次按風暴及日圓套息交易（Carry Trade）對港股「殺傷力」會延續多久？

林： 之前的震盪過後，港股在第3季可能會較為淡靜，到今年底或者明年初，港股會再上一個高位，我相信未來還有一個大升浪，目前，港股絕不似「退潮期」。

美國聯儲局維持利率不變，對港股有甚麼影響？

林： 在美國爆出次按風暴之前，很多人預期聯儲局很快會減息，其實美國最新經濟數據顯示，聯儲局減息空間不大，減息反而會弄巧反拙，令人以為問題更加嚴重，因為有問題才需要減息，利率不變反而對港股有利。此外，一旦美國減息，美元價急挫，反而會很麻煩，如果美元再跌，金融活動可能會有另一次重整，環球股市勢必波動。

基金大戶早前「洗倉」提早套現，是否見資金流出港股？

林： 有資金流出，但額度很少。

港股波動大有如「過山車」，投資者應如何避險？

林： 恒指愈接近21000，以及國指接近11000，投資者不妨進取一點。恒指上破23000，投資者就要考慮減磅。不過，手持優質股的話，就不用沽貨。

QDII（合格境內機構投資者）「北水南調」，對港股後市走勢有甚麼影響？

林： 目前核准經QDII投資港股的幾百億資金，實際影響不大，但那些並非經QDII流入港股的「北水」，反而不容小覷，尤其是現時內地A股屢創新高，自然吸引「北水」轉戰港股，令港股擴大波幅。

在波動市況中，哪類股份是「穩中求勝」之選？

林： 中資金融股基本因素好，盈利能力強。內地樓價升幅追住GDP，那些營運良好、負債不高又有龐大土地儲備的內房股，可看高一。龍頭資源股，受惠需求上升可望推高盈利。

可否給投資者一些金石良言？

林： 其實要賺錢很容易，只買龍頭股，20倍至30倍PE都OK，該股份能保持20%至30%的盈利年增長更加好。散戶千萬不要見升市就追貨，見跌市就驚立即沽貨，持有的既是龍頭股，就要對自己的投資有信心。一定要儲「彈藥」，逢跌市就吸龍頭股，財富就可以累積回來。此外，散戶切忌聽消息炒細股，輸錢皆因贏錢起，輸錢買了教訓後就要學精。

discuss

壹 週 刊（909 期）：天 下 第 一 倉

出 擊 買 創 科 駿 威

港 股 現 正 處 於 健 康 調 整 期 ， 若 國 內 股 市 亦 能 如 此 ， 肯 定 讓 人 更 加 安 心 。
上 海 及 深 圳 股 市 ， 仍 繼 續 以 高 速 水 平 推 進 ， 實 在 令 人 煩 擾 及 擔 心 ， 未 來 的 中 國 股 市 ， 會 重 蹈 九 ○ 年 日 本 的 覆 轍 。
國 內 樓 價 及 股 價 雖 然 偏 高 ， 但 仍 未 至 於 如 昔 日 的 日 本 般 荒 謬 。 基 於 環 境 不 一 ， 中 國 經 濟 像 日 本 出 現 衰 退 的 機 會 很 微 。 中 國 不 論 經 濟 及 貨 幣 ， 未 來 數 年 仍 會 繼 續 興 盛 。
即 使 部 分 美 國 政 客 嘗 試 扮 大 哥 ， 仇 恨 中 國 經 濟 持 續 增 長 ， 繼 而 打 擊 中 國 貨 進 口 美 國 ， 中 國 依 然 有 足 夠 人 口 作 內 部 消 費 ， 繼 續 推 動 生 產 增 長 。
美 國 現 正 被 多 種 問 題 困 擾 ， 包 括 貸 款 過 於 輕 易 ， 造 成 壞 賬 過 高 ； 龐 大 貿 易 赤 字 ， 影 響到 美 元 匯 價 ； 以 及 私 募 基 金 容 易 舉 債 收 購 企 業 ， 這 些 問 題 都 未 有 在 中 國 出 現 。 美 國愈 妒 忌 中 國 ， 只 會 令 本 身 的 問 題 愈 惡 化 ， 導 致 貨 物 成 本 增 加 ， 通 脹 加 劇 。

被 忽 視 的 中 資 股
另 一 吸 引 我 的 股 票 是 駿 威 汽 車 （ 203 ） ， 它 是 日 產 及 標 致 汽 車 的 國 內 代 理 商 。 上 週 五 股 價 跌 至 三 元 四 角 三 仙 ， 市 值 低 於 二 百 六 十 億 元 。 雖 然 這 行 業 競 爭 激 烈 ， 但 國 內 銷 售 房 車 應 很 有 前 景 ， 能 讓 經 營 者 賺 大 錢 。
大 眾 一 窩 蜂 去 追 逐 中 資 股 的 同 時 ，卻 又 對 駿 威 這 隻 中 資 股 不 感 興 趣 ， 實 在 令 我 難 以 理 解 。 駿 威 的 盈 利 反 覆 ， 惟 最 少 都能 賺 二 十 億 元 人 民 幣 ， 去 年 賺 二 十 二 億 六 千 萬 元 ， 市 盈 率 只 有 十 一 倍 半 。 雖 然 過 去半 年 盈 利 令 人 失 望 ， 股 價 亦 隨 之 下 跌 ， 但 我 不 太 相 信 盈 利 會 跌 這 麼 多 ， 就 算 下 跌 ，明 年 便 可 復 甦 。
我 希 望 在 三 元 五 角 以 下 ， 替 組 合 買 入 五 萬 股 駿 威 。
買 這兩 隻 股 票 比 較 投 機 ， 因 為 將 公 布 的 業 績 ， 可 能 會 令 人 失 望 ， 不 過 我 有 足 夠 彈 藥 來 支撐 ； 即 使 真 的 錯 了 ， 亦 有 安 全 網 補 救 ， 其 資 產 及 商 譽 價 值 ， 相 對 股 價 並 不 太 低 。
這 兩 個 指 令 須 花 費 三 十 五 萬 元 ， 我 仍 有 四 十 五 萬 元 彈 藥 在 手 ， 準 備 日 後 再 出 擊 買 貨 。

組 合 水 頭 充 足
我 們 組 合 的 現 金 充 裕 ， 逾 一 成 資 產 是 現 金 ， 令 我 們 有 機 會 買 入 一 些 受 壓 的 股 票 。
我 曾 經 在 創 科 （ 669 ） 股 價 十 元 以 上 時 ， 猶 豫 是 否 買 入 。 這 並 非 代 表 我 不 喜 歡 創 科 ，純 粹 因 為 我 不 太 熟 悉 這 行 業 ， 難 於 估 計 其 現 有 盈 利 而 已 。 創 科 生 產 電 鑽 ， 請 不 要 問我 為 何 美 國 對 電 鑽 不 斷 有 需 求 。 創 科 兩 條 腿 走 路 ， 依 靠 內 部 增 長 及 新 收 購 來 壯 大 ，但 買 回 來 的 業 務 或 需 要 整 合 ， 會 令 增 長 放 緩 。
美 國 樓 市 放 緩 ， 但 我 相 信 創 科 可 以 迅 速 復 元 ， 我 並 不 太 擔 心 其 今 年 盈 利 ， 尤 其 股 價 已 回 落 至 八 元 二 角 。
○ 四 年 創 科 賺 九 億 二 千 六 百 萬 ， 接 兩 年 的 盈 利 相 若 ， ○ 五 年 賺 十 億 五 千 萬 ， 去 年 賺 十 億 七 千 萬 元 。 過 去 十 年 ， 創 科 的盈 利 做 到 每 年 遞 升 ， 值 得 驕 傲 。 去 年 營 業 額 增 至 二 百 二 十 億 ， 稍 低 於 ○ 五 年 ， 不 過我 相 信 五 年 內 ， 其 營 業 額 能 增 長 至 三 百 億 元 ， 盈 利 可 增 加 至 二 十 億 元 。
以 現 股 價 八 元 二 角 計 ， 創 科 往 績 市 盈 率 十 一 點 二 倍 ， 市 值 一 百 二 十 五 億 元 ， 我 期 望 股 價五 年 內 能 翻 一 番 。 我 限 價 八 元 五 角 買 二 萬 股 創 科 ， 指 令 有 效 期 十 日 。

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八號波 (二) 之球迷奇遇記

本來帕布都走左架啦
今日點半收到風
佢而家 U-TURN 殺緊返來
重要加強加強又加強
預計 3 點半改掛八號波
搞到我地成班 LAB 佬重 HIGH 過索左大大啖 SOLVENT
執定野食住蛋達吹水等放工
點知 2 點半就八號波
閃得，得左

後記
除左打工仔有假放，呢個翻叮既八號波重幫左香港既股票市場
話說琴日香港一開市已經跌超過 600 點
加上歐洲股市一開波都跌超過 1 % (佢地收市都跌 3 %)
如果無打風，香港尾市應該會跟歐洲市場再跌多 D
而家竟然係跌 600 點收市
美股果邊又因為央行再注資已收窄跌幅
(開市 -200 點 --> 微升 --> 收市 -30 點)
再加上林森池睇好後市，認為次按快搞掂
睇來香港星期一都係會低開，但係好快會企穩
星期一，好有可能係一次撈低既入貨良機

八號波

帕布吹到正一正
聽日有機會打大風
打得成又真係幾開心，無啦啦可以放下假
重要吹到咁應，起碼放半日啦

係我地呢班打工仔 we 嘩鬼叫既同時
JJ 就一於少理
佢重求神拜佛聽日唔好有咩風吹雨打
因為...佢好想返工，佢好想處理好手頭上既工作
佢...真係唔鐘意放假架
平時通宵做完野，第二日又晨咁早返來開工
搞到我想 hea 下都唔得，hea 下姐，比我 hea 下啦

壹 週 刊（908 期）：天 下 第 一 倉

創 科 盈 利 難 料

問 ： 我 早 前 聽 了 你 的 意 見 ， 在 十 一 元 九 角 買 入 創 科 （ 669 ） ， 股 價 卻 每 況 愈 下 ， 現 價 較 買 入 價 低 很 多 。 到 底 發 生 什 麼 事 ？ 是 否 應 該 繼 續 持 有 ？

答 ： 我 過 去 的 確 有 提 及 和 推 介 創 科 ， 由 於 一 直 未 達 目 標 價 ， 故 未 能 買 入 。 我 仍 然 喜 歡 創 科 ， 但 未 來 兩 年 的 盈 利 很 難 預 測 。 公 司 未 來 十 年 前 景 秀 麗 ， 市 盈 率 令 人 滿 意 ， 才 符 合 我 的 選 股 原 則 。 若 創 科 能 符 合 這 些 準 則 ， 我 樂 於 將 之 納 入 組 合 內 。
過 去 十 年 創 科 靠 不 斷 收 購 ， 做 到 盈 利 每 年 遞 增 ， 刻 下 市 場 憂 慮 其 盈 利 增 長 可 能 受 壓 ， 因 以 往 不 少 企 業 ， 例 如 德 昌 電 機 （ 179 ） 、 聯 想 （ 992 ） 及 偉 易 達 （ 303 ） ， 便 因 所 收 購 的 公 司 愈 來 愈 大 ， 難 以 整 頓 其 業 務 ， 帶 來 不 少 麻 煩 。
創 科 現 時 市 盈 率 十 二 點 六 倍 ， ○ 六 年 盈 利 理 想 ， 賺 十 億 七 千 萬 元 ， 若 今 年 賺 十 一 億 元 ， ○ 八 年 推 算 可 賺 十 三 億 五 千 萬 ， 若 真 的 如 此 ， 肯 定 會 令 我 愛 不 釋 手 。 但 現 階 段 我 會 等 待 八 月 中 期 業 績 公 布 後 ， 才 作 決 定 。


問 ： 本 人 留 意 回 歸 A 股 及 內 需 概 念 ， 在 三 十 一 元 六 毫 半 ， 買 入 華 潤 創 業 （ 291 ） 。 我 從 報 章 得 知 華 創 明 年 出 售 非 核 心 業 務 ， 主 力 經 營 零 售 。 請 問 你 對 華 創 有 何 意 見 ？ 股 價 可 否 重 上 九 七 年 的 三 十 九 元 高 位 ？ 華 創 是 否 適 合 長 線 投 資 ？

答 ： 我 認 為 單 憑 A 股 概 念 來 決 定 投 資 十 分 差 勁 ， 這 或 會 推 動 股 價 上 升 ， 但 大 前 提 是 要 令 每 股 盈 利 攀 升 。 股 價 由 大 眾 主 導 ， 每 股 盈 利 才 是 衡 量 增 長 的 真 正 數 據 。
紅 籌 在 九 七 年 升 得 太 高 ， 不 可 作 為 標 準 。 華 創 是 老 牌 紅 籌 ， 亦 有 紅 籌 的 通 病 ， 例 如 政 治 因 素 及 魚 肉 貪 婪 的 散 戶 。 華 創 以 往 負 責 處 理 中 國 大 部 分 的 出 口 ， 但 現 時 很 多 公 司 已 有 能 力 處 理 自 己 的 出 口 ， 華 創 的 重 要 性 正 在 減 退 。
華 創 已 分 散 業 務 ， 故 盈 利 會 有 增 長 ， 但 可 能 較 其 他 公 司 慢 一 截 。 我 再 重 申 ， 我 只 關 心 盈 利 增 長 ， 不 注 重 股 價 。


問 ： 嘉 里 建 設 （ 683 ） 在 國 內 擁 有 大 量 土 地 ， 你 如 何 看 此 股 ？ 相 比 嘉 華 國 際 （ 173 ） ， 哪 間 更 適 合 長 線 投 資 ？

答 ： 我 對 嘉 里 的 管 理 層 有 非 常 好 的 評 價 ， 公 司 在 國 內 以 至 香 港 ， 建 立 了 良 好 聲 譽 ， 我 相 信 其 前 景 一 片 光 明 。
嘉 華 國 際 是 小 型 地 產 商 ， 由 興 建 道 路 起 家 ， 現 在 沾 手 澳 門 賭 業 ， 這 行 業 競 爭 似 乎 十 分 激 烈 。 投 資 此 股 有 如 賭 博 。


問 ： 我 希 望 替 兩 歲 大 的 兒 子 設 立 教 育 儲 備 ， 有 投 資 顧 問 建 議 我 長 線 買 基 金 ， 但 我 的 朋 友 說 管 理 費 過 高 。 我 打 算 從 月 供 股 票 或 月 供 基 金 中 二 擇 其 一 ， 你 意 下 如 何 ？

答 ： 我 假 定 你 年 紀 尚 輕 ， 而 你 兩 夫 婦 會 繼 續 發 展 事 業 ， 如 你 現 在 已 開 始 播 種 ， 日 後 勢 必 長 成 巨 樹 。 投 資 基 金 普 遍 費 用 過 高 ， 我 向 來 不 贊 成 。 其 他 銀 行 產 品 亦 有 類 似 弊 病 ， 如 你 投 資 額 不 多 ， 會 令 每 個 單 位 的 成 本 大 增 。 我 傾 向 月 供 股 票 多 些 ， 因 為 可 養 成 每 月 儲 蓄 習 慣 。
只 要 長 期 月 供 投 資 ， 無 論 你 買 哪 隻 長 線 增 長 股 分 別 亦 不 大 。 若 你 選 擇 豐 ， 即 時 有 收 入 ； 如 選 擇 大 型 中 資 銀 行 ， 最 終 回 報 則 可 能 更 高 。


問 ： 去 年 我 在 三 元 ， 買 入 了 三 萬 股 嘉 利 國 際 （ 1050 ） ， 但 股 價 現 跌 至 一 元 八 角 水 平 ， 究 竟 發 生 何 事 ？ 我 應 否 繼 續 持 有 ？ 日 後 股 價 會 否 重 返 三 元 ？
答 ： 嘉 利 是 典 型 依 賴 其 他 公 司 生 存 的 企 業 ， 對 方 將 各 組 件 合 併 後 推 出 市 場 。 因 為 客 戶 能 支 配 價 格 ， 邊 際 利 潤 大 受 影 響 。
嘉 利 無 疑 營 運 效 益 高 ， 但 利 潤 卻 會 反 覆 ， 前 景 很 難 看 透 ， 所 以 股 價 撐 不 住 。 此 股 並 不 適 合 長 ， 若 業 務 向 好 ， 股 價 可 以 重 返 三 元 。 但 除 非 熟 悉 貿 易 狀 況 ， 勢 難 知 何 時 才 能 返 家 鄉 。

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