匯豐 07 年中期業績好過預期
叻仔，今次威翻鋪
Tuesday, July 31, 2007
Monday, July 30, 2007
股神式震倉
心大: 股神減持點都唔係好野，中期業績唔知又會唔會比爆利稅拖累，而家市況又不穩
心細: 股神減持既數量唔多，有大行估中期業績合乎預期，年底又話回歸 A 股
我覺得股神唔似玩震倉，佢呢 d 級數應該唔駛做呢 d 野
如果佢沽左 d 貨係因為要返 d cash 做第二 d 野，我又覺得 2 億對佢來講唔知可以有咩搞作 (我指 2 億太少)，同埋我又唔覺得佢無 2 億 cash 係手
所以我估佢一係睇淡，一係受到政治壓力
如果係受政治壓力，咁樣沽一沽可能叫做交左功課
但係如果佢係睇淡，沽呢少少貨可能係試探性質，睇下市場反應，之後可能再有動作
中石油，雖然我放左你，但都希望你生生性性啦
心細: 股神減持既數量唔多，有大行估中期業績合乎預期，年底又話回歸 A 股
我覺得股神唔似玩震倉，佢呢 d 級數應該唔駛做呢 d 野
如果佢沽左 d 貨係因為要返 d cash 做第二 d 野，我又覺得 2 億對佢來講唔知可以有咩搞作 (我指 2 億太少)，同埋我又唔覺得佢無 2 億 cash 係手
所以我估佢一係睇淡，一係受到政治壓力
如果係受政治壓力，咁樣沽一沽可能叫做交左功課
但係如果佢係睇淡，沽呢少少貨可能係試探性質，睇下市場反應，之後可能再有動作
中石油，雖然我放左你，但都希望你生生性性啦
Saturday, July 28, 2007
壹 週 刊（907 期）：天 下 第 一 倉
鍛 鍊 逆 行 思 考
一 連 串 公 布 的 多 個 半 年 經 濟 數 據 ， 幾 乎 全 部 成 績 驕 人 ， 就 似 你 的 兒 子 在 中 五 模 擬 會 考 ， 科 科 A 得 滿 分 一 樣 。
取 得 完 美 後 ， 還 能 夠 做 得 更 好 嗎 ？ 只 消 有 人 對 高 速 增 長 能 否 持 續 感 到 疑 慮 ， 那 便 有 危 險 。 中 國 政 府 已 猶 豫 應 否 再 加 大 力 度 來 煞 車 ， 投 資 過 狠 的 人 肯 定 為 此 擔 心 ， 國 內 股 市 的 大 批 買 家 亦 會 有 相 同 的 憂 慮 。
不 少 公 司 在 交 出 盈 利 大 增 的 業 績 後 ， 股 價 往 往 不 升 反 跌 ， 令 人 大 為 驚 愕 。 放 諸 中 國 經 濟 ， 業 績 理 想 可 算 人 盡 皆 知 ， 當 所 有 人 早 已 認 定 業 績 秀 麗 ， 紛 紛 買 入 這 些 中 資 股 ， 還 剩 下 誰 來 入 貨 ？
股 價 並 非 取 決 於 公 司 表 現 ， 而 是 平 衡 買 賣 雙 方 得 出 來 的 結 果 ， 當 某 方 的 力 量 大 於 另 一 方 ， 便 會 造 成 股 價 變 動 。
優 質 增 長 股 長 遠 向 好
中 國 經 濟 的 大 方 向 只 會 向 上 ， 即 使 有 調 整 亦 屬 短 暫 ， 長 遠 而 言 ， 優 質 增 長 股 的 股 價 會 上 升 。 但 我 和 很 多 人 俱 擔 心 ， 沽 壓 繼 續 攀 升 的 話 ， 調 整 快 將 出 現 。
為 此 我 非 常 小 心 。 我 性 格 愛 追 本 溯 源 ， 再 預 測 市 場 情 緒 ， 惟 往 往 過 早 行 動 ， 害 苦 自 己 。 不 過 ， 我 會 自 我 安 慰 ， 早 總 好 過 遲 。
○ 六 年 初 ， 分 析 員 紛 指 鋁 價 下 跌 ， 以 及 細 規 模 的 煉 鋁 廠 會 蠶 食 中 鋁 的 毛 利 率 ， 統 一 口 徑 睇 淡 中 鋁 前 景 。 我 卻 認 為 是 買 入 中 鋁 的 好 時 機 ， 因 工 業 及 家 居 耗 用 鋁 會 繼 續 增 加 ， 儘 管 市 場 佔 有 率 下 降 ， 中 鋁 作 為 市 場 領 導 者 ， 肯 定 會 受 惠 ， 事 後 證 明 我 沒 看 錯 。
雖 然 中 鋁 仍 未 公 布 詳 細 的 上 半 年 業 績 ， 然 而 其 股 價 已 大 幅 上 升 ， 我 變 得 有 所 保 留 。 中 鋁 曾 向 外 收 購 以 壯 大 規 模 ， 但 一 旦 有 關 當 局 減 少 房 屋 興 建 量 ， 鋁 的 需 求 便 會 降 低 。 建 造 業 是 大 用 家 ， 例 如 用 鋁 極 多 的 窗 框 及 大 門 ； 汽 車 工 業 受 壓 ， 亦 會 影 響 鋁 的 需 求 。
中 鋁 可 吞 併 對 手 鞏 固 勢 力
對 於 鋁 材 生 產 商 來 說 ， 這 並 非 世 界 末 日 ， 甚 至 有 利 中 鋁 吞 併 其 他 細 規 模 行 家 ， 來 鞏 固 勢 力 。 不 過 市 場 或 會 暫 時 喘 息 ， 可 能 令 小 股 東 憂 慮 ， 他 們 可 能 買 過 籠 ， 又 或 是 未 曾 經 歷 過 整 固 。
中 鋁 現 時 市 值 接 近 二 千 億 元 ， 樂 觀 估 計 今 年 可 賺 一 百 億 至 一 百 二 十 億 人 民 幣 ， 現 價 或 許 合 理 。 但 這 行 業 十 分 反 覆 ， 而 且 部 分 心 急 的 投 資 者 ， 或 會 換 馬 至 其 他 當 炒 股 。
我 對 中 鋁 的 意 見 ， 同 樣 適 用 於 其 他 近 期 愛 股 身 上 。 例 如 中 移 動 ， 用 戶 人 數 雖 持 續 增 加 ， 但 其 市 場 佔 有 率 這 麼 高 ， 若 人 口 上 升 速 度 放 緩 ， 會 令 到 新 客 增 長 更 加 困 難 。 若 同 一 時 間 ， 管 理 電 訊 的 部 門 要 求 網 絡 供 應 商 減 價 以 利 消 費 者 ， 基 於 政 府 是 大 股 東 ， 電 訊 商 只 好 唯 命 是 從 ， 影 響 盈 利 能 力 。
潛 在 危 機 可 以 說 不 完 ， 卻 不 必 太 過 杞 人 憂 天 ， 要 學 懂 平 衡 利 弊 。
我 一 直 身 體 力 行 ， 當 分 析 員 一 面 倒 提 出 警 號 時 ， 我 便 會 興 致 勃 勃 。 相 反 股 價 大 升 後 ， 分 析 員 建 議 投 資 者 買 貨 時 ， 我 反 而 變 得 不 安 。
discuss
一 連 串 公 布 的 多 個 半 年 經 濟 數 據 ， 幾 乎 全 部 成 績 驕 人 ， 就 似 你 的 兒 子 在 中 五 模 擬 會 考 ， 科 科 A 得 滿 分 一 樣 。
取 得 完 美 後 ， 還 能 夠 做 得 更 好 嗎 ？ 只 消 有 人 對 高 速 增 長 能 否 持 續 感 到 疑 慮 ， 那 便 有 危 險 。 中 國 政 府 已 猶 豫 應 否 再 加 大 力 度 來 煞 車 ， 投 資 過 狠 的 人 肯 定 為 此 擔 心 ， 國 內 股 市 的 大 批 買 家 亦 會 有 相 同 的 憂 慮 。
不 少 公 司 在 交 出 盈 利 大 增 的 業 績 後 ， 股 價 往 往 不 升 反 跌 ， 令 人 大 為 驚 愕 。 放 諸 中 國 經 濟 ， 業 績 理 想 可 算 人 盡 皆 知 ， 當 所 有 人 早 已 認 定 業 績 秀 麗 ， 紛 紛 買 入 這 些 中 資 股 ， 還 剩 下 誰 來 入 貨 ？
股 價 並 非 取 決 於 公 司 表 現 ， 而 是 平 衡 買 賣 雙 方 得 出 來 的 結 果 ， 當 某 方 的 力 量 大 於 另 一 方 ， 便 會 造 成 股 價 變 動 。
優 質 增 長 股 長 遠 向 好
中 國 經 濟 的 大 方 向 只 會 向 上 ， 即 使 有 調 整 亦 屬 短 暫 ， 長 遠 而 言 ， 優 質 增 長 股 的 股 價 會 上 升 。 但 我 和 很 多 人 俱 擔 心 ， 沽 壓 繼 續 攀 升 的 話 ， 調 整 快 將 出 現 。
為 此 我 非 常 小 心 。 我 性 格 愛 追 本 溯 源 ， 再 預 測 市 場 情 緒 ， 惟 往 往 過 早 行 動 ， 害 苦 自 己 。 不 過 ， 我 會 自 我 安 慰 ， 早 總 好 過 遲 。
○ 六 年 初 ， 分 析 員 紛 指 鋁 價 下 跌 ， 以 及 細 規 模 的 煉 鋁 廠 會 蠶 食 中 鋁 的 毛 利 率 ， 統 一 口 徑 睇 淡 中 鋁 前 景 。 我 卻 認 為 是 買 入 中 鋁 的 好 時 機 ， 因 工 業 及 家 居 耗 用 鋁 會 繼 續 增 加 ， 儘 管 市 場 佔 有 率 下 降 ， 中 鋁 作 為 市 場 領 導 者 ， 肯 定 會 受 惠 ， 事 後 證 明 我 沒 看 錯 。
雖 然 中 鋁 仍 未 公 布 詳 細 的 上 半 年 業 績 ， 然 而 其 股 價 已 大 幅 上 升 ， 我 變 得 有 所 保 留 。 中 鋁 曾 向 外 收 購 以 壯 大 規 模 ， 但 一 旦 有 關 當 局 減 少 房 屋 興 建 量 ， 鋁 的 需 求 便 會 降 低 。 建 造 業 是 大 用 家 ， 例 如 用 鋁 極 多 的 窗 框 及 大 門 ； 汽 車 工 業 受 壓 ， 亦 會 影 響 鋁 的 需 求 。
中 鋁 可 吞 併 對 手 鞏 固 勢 力
對 於 鋁 材 生 產 商 來 說 ， 這 並 非 世 界 末 日 ， 甚 至 有 利 中 鋁 吞 併 其 他 細 規 模 行 家 ， 來 鞏 固 勢 力 。 不 過 市 場 或 會 暫 時 喘 息 ， 可 能 令 小 股 東 憂 慮 ， 他 們 可 能 買 過 籠 ， 又 或 是 未 曾 經 歷 過 整 固 。
中 鋁 現 時 市 值 接 近 二 千 億 元 ， 樂 觀 估 計 今 年 可 賺 一 百 億 至 一 百 二 十 億 人 民 幣 ， 現 價 或 許 合 理 。 但 這 行 業 十 分 反 覆 ， 而 且 部 分 心 急 的 投 資 者 ， 或 會 換 馬 至 其 他 當 炒 股 。
我 對 中 鋁 的 意 見 ， 同 樣 適 用 於 其 他 近 期 愛 股 身 上 。 例 如 中 移 動 ， 用 戶 人 數 雖 持 續 增 加 ， 但 其 市 場 佔 有 率 這 麼 高 ， 若 人 口 上 升 速 度 放 緩 ， 會 令 到 新 客 增 長 更 加 困 難 。 若 同 一 時 間 ， 管 理 電 訊 的 部 門 要 求 網 絡 供 應 商 減 價 以 利 消 費 者 ， 基 於 政 府 是 大 股 東 ， 電 訊 商 只 好 唯 命 是 從 ， 影 響 盈 利 能 力 。
潛 在 危 機 可 以 說 不 完 ， 卻 不 必 太 過 杞 人 憂 天 ， 要 學 懂 平 衡 利 弊 。
我 一 直 身 體 力 行 ， 當 分 析 員 一 面 倒 提 出 警 號 時 ， 我 便 會 興 致 勃 勃 。 相 反 股 價 大 升 後 ， 分 析 員 建 議 投 資 者 買 貨 時 ， 我 反 而 變 得 不 安 。
discuss
Friday, July 27, 2007
Thursday, July 26, 2007
Sunday, July 22, 2007
Saturday, July 21, 2007
壹 週 刊（906 期）：天 下 第 一 倉
靜 待 中 期 業 績 公 布
上 星 期 組 合 發 放 的 兩 個 沽 貨 指 令 ， 皆 能 成 功 完 成 ， 在 十 二 元 一 角 沽 出 四 萬 股 中 國 遠 洋 ， 以 及 十 五 元 一 角 減 持 一 萬 股 中 國 鋁 業 。 與 此 同 時 ， 組 合 在 一 百 四 十 三 元 六 角 ， 買 入 一 千 二 百 股 豐 ， 連 帶 組 合 原 有 的 數 量 ， 已 增 至 持 有 八 千 股 豐 。
現 階 段 的 股 市 令 我 煩 厭 ， 只 要 有 沽 壓 ， 股 價 即 時 無 法 支 撐 。 我 認 為 股 市 已 經 過 高 ， 但 插 水 誘 因 未 現 ， 股 價 仍 會 繼 續 上 升 。
組 合 每 年 回 報 兩 成 七
今 年 一 如 往 昔 ， 組 合 交 出 增 長 超 逾 一 成 半 的 成 績 ， 順 利 達 標 ， 我 心 滿 意 足 。 事 實 上 ， 組 合 成 立 八 年 以 來 ， 每 年 平 均 回 報 高 達 兩 成 七 ， 遠 勝 原 有 的 目 標 。
但 這 個 紀 錄 未 來 三 年 勢 難 保 持 ， 除 非 通 脹 狂 升 ， 否 則 很 難 令 回 報 長 期 超 逾 兩 成 半 ， 其 實 平 均 回 報 介 乎 半 成 至 一 成 半 已 不 錯 ， 這 才 是 正 常 的 標 準 。
若 大 家 不 善 忘 ， 應 記 得 港 股 曾 因 過 分 投 機 ， 在 八 七 年 大 市 ， 跌 幅 超 過 五 成 ； 九 七 年 港 股 亦 差 點 淹 沒 ， 跌 幅 超 逾 六 成 ， 原 因 也 是 過 度 投 機 。
不 過 縱 使 沽 壓 再 現 ， 港 股 也 不 會 像 上 兩 回 般 脆 弱 。 雖 然 國 內 兩 個 股 市 充 斥 不 少 投 資 初 哥 ， 實 在 令 人 提 心 吊 膽 ， 惟 沽 盤 淹 沒 港 股 的 可 能 性 仍 然 很 低 。 若 股 市 真 的 來 一 次 大 規 模 整 固 ， 其 實 是 健 康 的 喘 息 ， 只 是 很 多 炒 家 不 願 見 到 。
然 而 ， 企 業 盈 利 未 能 完 全 支 撐 股 價 ， 股 市 可 能 變 得 危 險 。 但 即 使 出 現 大 市 ， 也 不 會 太 嚴 峻 ， 港 股 整 體 仍 未 嚴 重 超 買 。
帶 動 大 市 升 勢 的 中 移 動 ， 現 價 超 逾 九 十 元 ， 較 去 年 六 月 股 價 已 翻 一 番 ； 在 四 年 前 的 沙 士 期 間 ， 中 移 動 股 價 僅 企 於 十 五 元 。 現 階 段 中 移 動 氣 勢 如 虹 ， 勢 不 可 擋 。
以 上 週 五 收 市 價 計 ， 中 移 動 市 值 一 萬 八 千 四 百 億 元 ， 雖 然 比 市 值 二 萬 二 千 億 元 的 中 石 油 少 ， 但 比 豐 或 工 商 銀 行 市 值 更 要 大 。 我 並 非 說 笑 ， 每 當 中 移 動 股 價 上 升 十 元 ， 其 市 值 便 增 加 二 千 億 元 ， 這 銀 碼 已 等 同 生 銀 行 或 新 鴻 基 地 產 的 市 值 。
3G 出 台 中 移 動 受 惠
中 移 動 無 疑 是 中 資 股 的 明 珠 ， 若 提 升 設 備 至 3G 後 ， 收 費 將 可 以 增 加 ， 未 來 前 景 更 加 有 睇 頭 。 中 移 動 ○ 六 年 賺 六 百 六 十 億 ， 往 績 市 盈 率 二 十 八 倍 。 今 年 上 半 年 盈 利 應 有 四 百 億 元 ， 以 此 推 算 全 年 可 賺 八 百 億 元 ， 若 明 年 盈 利 能 多 賺 兩 成 半 ， ○ 九 年 的 往 績 市 盈 率 ， 便 可 回 落 至 吸 引 的 十 八 倍 水 平 。
現 價 不 適 宜 沽 售 中 移 動 ， 但 我 亦 很 遲 疑 應 否 推 薦 讀 者 買 入 。 同 樣 情 況 適 用 於 工 商 銀 行 （ 1398 ） 身 上 ， 雖 然 上 星 期 工 行 發 出 盈 喜 ， 表 示 上 半 年 盈 利 會 多 於 招 股 書 預 計 ， 但 詳 盡 的 報 告 有 待 八 月 才 出 籠 。 在 此 之 前 ， 我 會 小 心 翼 翼 監 察 。
今 天 的 中 資 股 ， 已 遠 遠 升 超 過 讓 我 安 心 的 水 平 ， 我 研 究 中 資 股 超 過 十 年 ， 見 盡 其 隨 市 場 氣 氛 大 起 大 落 ， 和 國 際 股 市 比 ， 港 股 波 幅 恍 如 窩 輪 般 湧 。
過 去 十 年 ， 香 港 經 歷 三 次 股 災 ， 分 別 是 九 七 年 的 紅 籌 及 地 產 大 市 ， ○ 一 年 的 科 網 泡 沫 ， 以 及 ○ 三 年 的 沙 士 肆 虐 ， 這 些 經 驗 我 仍 然 歷 歷 在 目 ， 令 我 不 禁 對 港 股 有 所 疑 慮 。
我 需 要 多 點 時 間 ， 還 要 待 八 月 中 期 業 績 頻 傳 捷 報 ， 才 能 說 服 自 己 接 受 現 價 水 平 。
discuss
上 星 期 組 合 發 放 的 兩 個 沽 貨 指 令 ， 皆 能 成 功 完 成 ， 在 十 二 元 一 角 沽 出 四 萬 股 中 國 遠 洋 ， 以 及 十 五 元 一 角 減 持 一 萬 股 中 國 鋁 業 。 與 此 同 時 ， 組 合 在 一 百 四 十 三 元 六 角 ， 買 入 一 千 二 百 股 豐 ， 連 帶 組 合 原 有 的 數 量 ， 已 增 至 持 有 八 千 股 豐 。
現 階 段 的 股 市 令 我 煩 厭 ， 只 要 有 沽 壓 ， 股 價 即 時 無 法 支 撐 。 我 認 為 股 市 已 經 過 高 ， 但 插 水 誘 因 未 現 ， 股 價 仍 會 繼 續 上 升 。
組 合 每 年 回 報 兩 成 七
今 年 一 如 往 昔 ， 組 合 交 出 增 長 超 逾 一 成 半 的 成 績 ， 順 利 達 標 ， 我 心 滿 意 足 。 事 實 上 ， 組 合 成 立 八 年 以 來 ， 每 年 平 均 回 報 高 達 兩 成 七 ， 遠 勝 原 有 的 目 標 。
但 這 個 紀 錄 未 來 三 年 勢 難 保 持 ， 除 非 通 脹 狂 升 ， 否 則 很 難 令 回 報 長 期 超 逾 兩 成 半 ， 其 實 平 均 回 報 介 乎 半 成 至 一 成 半 已 不 錯 ， 這 才 是 正 常 的 標 準 。
若 大 家 不 善 忘 ， 應 記 得 港 股 曾 因 過 分 投 機 ， 在 八 七 年 大 市 ， 跌 幅 超 過 五 成 ； 九 七 年 港 股 亦 差 點 淹 沒 ， 跌 幅 超 逾 六 成 ， 原 因 也 是 過 度 投 機 。
不 過 縱 使 沽 壓 再 現 ， 港 股 也 不 會 像 上 兩 回 般 脆 弱 。 雖 然 國 內 兩 個 股 市 充 斥 不 少 投 資 初 哥 ， 實 在 令 人 提 心 吊 膽 ， 惟 沽 盤 淹 沒 港 股 的 可 能 性 仍 然 很 低 。 若 股 市 真 的 來 一 次 大 規 模 整 固 ， 其 實 是 健 康 的 喘 息 ， 只 是 很 多 炒 家 不 願 見 到 。
然 而 ， 企 業 盈 利 未 能 完 全 支 撐 股 價 ， 股 市 可 能 變 得 危 險 。 但 即 使 出 現 大 市 ， 也 不 會 太 嚴 峻 ， 港 股 整 體 仍 未 嚴 重 超 買 。
帶 動 大 市 升 勢 的 中 移 動 ， 現 價 超 逾 九 十 元 ， 較 去 年 六 月 股 價 已 翻 一 番 ； 在 四 年 前 的 沙 士 期 間 ， 中 移 動 股 價 僅 企 於 十 五 元 。 現 階 段 中 移 動 氣 勢 如 虹 ， 勢 不 可 擋 。
以 上 週 五 收 市 價 計 ， 中 移 動 市 值 一 萬 八 千 四 百 億 元 ， 雖 然 比 市 值 二 萬 二 千 億 元 的 中 石 油 少 ， 但 比 豐 或 工 商 銀 行 市 值 更 要 大 。 我 並 非 說 笑 ， 每 當 中 移 動 股 價 上 升 十 元 ， 其 市 值 便 增 加 二 千 億 元 ， 這 銀 碼 已 等 同 生 銀 行 或 新 鴻 基 地 產 的 市 值 。
3G 出 台 中 移 動 受 惠
中 移 動 無 疑 是 中 資 股 的 明 珠 ， 若 提 升 設 備 至 3G 後 ， 收 費 將 可 以 增 加 ， 未 來 前 景 更 加 有 睇 頭 。 中 移 動 ○ 六 年 賺 六 百 六 十 億 ， 往 績 市 盈 率 二 十 八 倍 。 今 年 上 半 年 盈 利 應 有 四 百 億 元 ， 以 此 推 算 全 年 可 賺 八 百 億 元 ， 若 明 年 盈 利 能 多 賺 兩 成 半 ， ○ 九 年 的 往 績 市 盈 率 ， 便 可 回 落 至 吸 引 的 十 八 倍 水 平 。
現 價 不 適 宜 沽 售 中 移 動 ， 但 我 亦 很 遲 疑 應 否 推 薦 讀 者 買 入 。 同 樣 情 況 適 用 於 工 商 銀 行 （ 1398 ） 身 上 ， 雖 然 上 星 期 工 行 發 出 盈 喜 ， 表 示 上 半 年 盈 利 會 多 於 招 股 書 預 計 ， 但 詳 盡 的 報 告 有 待 八 月 才 出 籠 。 在 此 之 前 ， 我 會 小 心 翼 翼 監 察 。
今 天 的 中 資 股 ， 已 遠 遠 升 超 過 讓 我 安 心 的 水 平 ， 我 研 究 中 資 股 超 過 十 年 ， 見 盡 其 隨 市 場 氣 氛 大 起 大 落 ， 和 國 際 股 市 比 ， 港 股 波 幅 恍 如 窩 輪 般 湧 。
過 去 十 年 ， 香 港 經 歷 三 次 股 災 ， 分 別 是 九 七 年 的 紅 籌 及 地 產 大 市 ， ○ 一 年 的 科 網 泡 沫 ， 以 及 ○ 三 年 的 沙 士 肆 虐 ， 這 些 經 驗 我 仍 然 歷 歷 在 目 ， 令 我 不 禁 對 港 股 有 所 疑 慮 。
我 需 要 多 點 時 間 ， 還 要 待 八 月 中 期 業 績 頻 傳 捷 報 ， 才 能 說 服 自 己 接 受 現 價 水 平 。
discuss
Sunday, July 15, 2007
林森池「如何在股市泡沫中求存」講座
copy from 麟記雜貨，thx for your sharing
注意:
1. 講座內容較以往鬆散, 因為今次多了兩位主持人, 林氏有時講講吓要答主持人的問題, 所以會跳來跳去
2. 為求原汁原味, 沒有加上任何個人意見, 口言化和一d非正式經濟用語都保留
3. 頁數對應新書page no.
「股市泡沫」
- A股已經安全著陸
- 國內領導人已吸收經驗，用宏調措施影響經濟
- A股泡沫主要在ST股
- 次按只是小問題
- 要留意長債(inverted yield curve)
- 5年息率由4.5%升至5.2%, 債券價格跌了13%, 再由5.3%升至6%, 即跌多13.5%, 債券價格前後跌了27%; 債券災
- 30年債: 6% 即 1/0.06 = 16.6 P/E
- 原因: 市場錯價, 短債貴過長債
- 現有inverted yield curve: 衰退; Fed收緊銀根
- 過去一年, 很多專家估錯, 以為美國樓市差會引發衰退, 但是很多經濟體同步擴張, 例如BRIC, 帶好美國出口
- 長債一定要高過短債息, 起碼6厘
- 國債到6厘, 企業債價一定跌
- 98金融風暴時企業債>20%
- 因此, 美國唔會減息
- 仍有stupid money買美債, 例如香港, 中國外貿盈餘
- 所以美債息仍未升, 儘管real interest低
- 中國現已開始買股(e.g. BX)唔買債
- 美匯指數歷年來低多過高
- 債怕匯價跌及通漲
- 因亞洲各國有太多外貿盈餘才會在債息同real interest相差無幾時仍買美債(這是stupid money)
- 因債券會行先過股災, 睇債券可預測股災
- 長債息一升, 股就跌或橫行
- 6厘還算安全(p/e = 1/0.06 = 16.6), 但8厘就要留意(p/e = 1/0.08 = 12.5)
「油價, FED rate, CPI之關係」
- 油價行先過cpi
- CPI係用按年升幅計, 未能反映真實情況
- CPI component內有d升有d跌, 拉勻好似無事(人為控制)
- FED只留意通漲, 不理經濟, 只會在衰退發生後才減息, 目的為維繫美元信心
- 5厘債, 通漲3.5厘, 實際利率1.5厘, 而人民幣每年升值4%, 實際上中國補貼緊美國
- FED最怕油價高, 引發通漲
- 所以油價, 商品價, cpi, 長期利率係領先指標
- 油價睇5年期油價
- 06年現貨油us$78, 5年期油us$68
- 最近, 5年期油us$73
- 5年期油無人炒, 純由煉油商與採油商決定
- 油價令食物價錢上升
- 油價$60-70橫行對油商極不利, 會減少profit margin, 從中石油06年業績可見
- 息口唔郁, CPI落, 油價落, 機構投資者即買股票
- 聰明錢買國企, 現時只係小泡沫, 估值仍合理
- book p133-140
- 過往泡沫
81年: fed rate 19%; p/e 21
87年: fed rate 10%; 香港3個月拆息升
再加上長和送紅股再拆細炒高股市, 然後集資100億; 爆破
94年: 香港可以用3個月拆息睇股市(由3%到7.25%), 息口見頂, 股市見底
97年: 3個月拆息去到16%
- 所謂止蝕, 只有當公司出現問題或宏觀環境改變才做, 即清倉
- 中移動股價上升落後於盈利增長, 為之市場錯價
Q&A
1. carry trade拆倉對市場影響? 比美債息升風險低
2. 中國數據要否考慮? 領導人反應快, 用宏調
3. 人民幣升多幾多年? 5年
4. 國內期指對香港影響? 未有對指數影響太大的國企, 而且國家審計署對國企監察
「國內銀行業」
- 銀行實際增長比各分析預期好
- 林氏都認低估了
- 對盈利可以樂觀一點
- 銀行一出A股, 溢價放入reserve, book會升
- 銀行賺息差同服務費收入
- 留意貸款質素
- 貸款分6個級數(低grade果d已收不到息)
- 招行合格loan比HSBC還高, 所以貴過HSBC
- 要留意受關注doubtful的loan有機會惡化
- 買招行的投資者其實好專業
- 交行write off方面比較進取, 可能受HSBC影響, 盡量想早d write off所有壞賬
- HSBC? 07年會見底, 因06-07年write off最保守
- Check p202
- 05-06年短息高過長息影響收入
- 以前80年代尾正常yield curve所以賺多d
- HSBC的經營策略: 盡早完成所有write off; 等息差擴闊; 可以再用股票收購
「保險股」
- 以美國過往case, 保險股比銀行股跑得快
- 69-00年 AIG升200倍; Bank of America 升30-40倍
- 保險公司經營比銀行優勝: 成本低(沒有分行); 很少人斷供人壽保險; 賠款有數計, 銀行有擠提風險
- 現時國策向保險公司傾斜, 保險公司可做金融生意但銀行不可做保險
- 留意中人壽收購民生銀行發出通告時顯示的股權變動, 有d大行發輪但估錯市結果要出售手上中人壽持股對沖
- 宏利沒有保單增長都可以有2倍 P/EV; 所以中人壽可以有3倍 P/EV
- 但今年平保發A股會跑得快過中人壽
06年EV $10
07年EV $18; 3倍 P/EV = $54; 4倍 P/EV = $72
「電力股」
- 902盈運和控制成本佳
- 風險: 煤價再大升; 煤電聯動推遲
- 所以唔好100%買哂
- 考慮: 賣了幾多度電, 成本幾多
- 睇多幾個月, 如電費不能加, 換馬銀行股
「監察手上持股」
- p83 比較聯通和中移上客量, 上客比例, ARPU, 持有941放心好多
- 要有剪存手上公司所有新聞的習慣, 還要細讀
「貴金屬」
- 不保值, 只係博有另一個傻瓜同你買
- 不會產生現金流和利息
「曹仁超對談」
- 條條大路通羅馬
- 表示01年買金, 但已於$650和$750時賣哂
- 一般人要止蝕, 因為沒有林氏的智慧!
- 豪宅到2% yield就會見頂(現時2.5%)
- 留意世界各地(e.g. 台灣, 日本)房地產牛市28年, 熊市可以達50年(e.g. 美國miami)
- 香港的房地產牛市已於1997年結束
注意:
1. 講座內容較以往鬆散, 因為今次多了兩位主持人, 林氏有時講講吓要答主持人的問題, 所以會跳來跳去
2. 為求原汁原味, 沒有加上任何個人意見, 口言化和一d非正式經濟用語都保留
3. 頁數對應新書page no.
「股市泡沫」
- A股已經安全著陸
- 國內領導人已吸收經驗，用宏調措施影響經濟
- A股泡沫主要在ST股
- 次按只是小問題
- 要留意長債(inverted yield curve)
- 5年息率由4.5%升至5.2%, 債券價格跌了13%, 再由5.3%升至6%, 即跌多13.5%, 債券價格前後跌了27%; 債券災
- 30年債: 6% 即 1/0.06 = 16.6 P/E
- 原因: 市場錯價, 短債貴過長債
- 現有inverted yield curve: 衰退; Fed收緊銀根
- 過去一年, 很多專家估錯, 以為美國樓市差會引發衰退, 但是很多經濟體同步擴張, 例如BRIC, 帶好美國出口
- 長債一定要高過短債息, 起碼6厘
- 國債到6厘, 企業債價一定跌
- 98金融風暴時企業債>20%
- 因此, 美國唔會減息
- 仍有stupid money買美債, 例如香港, 中國外貿盈餘
- 所以美債息仍未升, 儘管real interest低
- 中國現已開始買股(e.g. BX)唔買債
- 美匯指數歷年來低多過高
- 債怕匯價跌及通漲
- 因亞洲各國有太多外貿盈餘才會在債息同real interest相差無幾時仍買美債(這是stupid money)
- 因債券會行先過股災, 睇債券可預測股災
- 長債息一升, 股就跌或橫行
- 6厘還算安全(p/e = 1/0.06 = 16.6), 但8厘就要留意(p/e = 1/0.08 = 12.5)
「油價, FED rate, CPI之關係」
- 油價行先過cpi
- CPI係用按年升幅計, 未能反映真實情況
- CPI component內有d升有d跌, 拉勻好似無事(人為控制)
- FED只留意通漲, 不理經濟, 只會在衰退發生後才減息, 目的為維繫美元信心
- 5厘債, 通漲3.5厘, 實際利率1.5厘, 而人民幣每年升值4%, 實際上中國補貼緊美國
- FED最怕油價高, 引發通漲
- 所以油價, 商品價, cpi, 長期利率係領先指標
- 油價睇5年期油價
- 06年現貨油us$78, 5年期油us$68
- 最近, 5年期油us$73
- 5年期油無人炒, 純由煉油商與採油商決定
- 油價令食物價錢上升
- 油價$60-70橫行對油商極不利, 會減少profit margin, 從中石油06年業績可見
- 息口唔郁, CPI落, 油價落, 機構投資者即買股票
- 聰明錢買國企, 現時只係小泡沫, 估值仍合理
- book p133-140
- 過往泡沫
81年: fed rate 19%; p/e 21
87年: fed rate 10%; 香港3個月拆息升
再加上長和送紅股再拆細炒高股市, 然後集資100億; 爆破
94年: 香港可以用3個月拆息睇股市(由3%到7.25%), 息口見頂, 股市見底
97年: 3個月拆息去到16%
- 所謂止蝕, 只有當公司出現問題或宏觀環境改變才做, 即清倉
- 中移動股價上升落後於盈利增長, 為之市場錯價
Q&A
1. carry trade拆倉對市場影響? 比美債息升風險低
2. 中國數據要否考慮? 領導人反應快, 用宏調
3. 人民幣升多幾多年? 5年
4. 國內期指對香港影響? 未有對指數影響太大的國企, 而且國家審計署對國企監察
「國內銀行業」
- 銀行實際增長比各分析預期好
- 林氏都認低估了
- 對盈利可以樂觀一點
- 銀行一出A股, 溢價放入reserve, book會升
- 銀行賺息差同服務費收入
- 留意貸款質素
- 貸款分6個級數(低grade果d已收不到息)
- 招行合格loan比HSBC還高, 所以貴過HSBC
- 要留意受關注doubtful的loan有機會惡化
- 買招行的投資者其實好專業
- 交行write off方面比較進取, 可能受HSBC影響, 盡量想早d write off所有壞賬
- HSBC? 07年會見底, 因06-07年write off最保守
- Check p202
- 05-06年短息高過長息影響收入
- 以前80年代尾正常yield curve所以賺多d
- HSBC的經營策略: 盡早完成所有write off; 等息差擴闊; 可以再用股票收購
「保險股」
- 以美國過往case, 保險股比銀行股跑得快
- 69-00年 AIG升200倍; Bank of America 升30-40倍
- 保險公司經營比銀行優勝: 成本低(沒有分行); 很少人斷供人壽保險; 賠款有數計, 銀行有擠提風險
- 現時國策向保險公司傾斜, 保險公司可做金融生意但銀行不可做保險
- 留意中人壽收購民生銀行發出通告時顯示的股權變動, 有d大行發輪但估錯市結果要出售手上中人壽持股對沖
- 宏利沒有保單增長都可以有2倍 P/EV; 所以中人壽可以有3倍 P/EV
- 但今年平保發A股會跑得快過中人壽
06年EV $10
07年EV $18; 3倍 P/EV = $54; 4倍 P/EV = $72
「電力股」
- 902盈運和控制成本佳
- 風險: 煤價再大升; 煤電聯動推遲
- 所以唔好100%買哂
- 考慮: 賣了幾多度電, 成本幾多
- 睇多幾個月, 如電費不能加, 換馬銀行股
「監察手上持股」
- p83 比較聯通和中移上客量, 上客比例, ARPU, 持有941放心好多
- 要有剪存手上公司所有新聞的習慣, 還要細讀
「貴金屬」
- 不保值, 只係博有另一個傻瓜同你買
- 不會產生現金流和利息
「曹仁超對談」
- 條條大路通羅馬
- 表示01年買金, 但已於$650和$750時賣哂
- 一般人要止蝕, 因為沒有林氏的智慧!
- 豪宅到2% yield就會見頂(現時2.5%)
- 留意世界各地(e.g. 台灣, 日本)房地產牛市28年, 熊市可以達50年(e.g. 美國miami)
- 香港的房地產牛市已於1997年結束
Saturday, July 14, 2007
壹 週 刊（905 期）：天 下 第 一 倉
沽 中 資 股 買 匯 豐
每 當 我 審 視 我 們 的 組 合 時 ， 總 覺 得 越 來 越 眼 花 。 今 年 以 來 ， 組 合 的 增 值 速 度 太 快 ， 容 易 令 人 迷 惑 ， 我 第 一 時 間 想 到 要 好 好 鎖 定 利 潤 。
經 驗 老 到 的 炒 家 ， 或 許 不 會 有 這 樣 的 反 應 ， 他 們 習 慣 乘 勢 頭 向 前 衝 ， 但 一 般 來 說 ， 這 並 非 累 積 資 產 的 最 佳 辦 法 。
我 希 望 讀 者 已 受 我 感 染 ， 學 懂 重 組 合 的 收 益 ， 而 非 追 逐 組 合 的 增 長 速 度 ， 皆 因 收 入 純 粹 看 揀 股 眼 光 ， 股 價 增 值 則 倚 賴 市 場 氣 氛 ， 無 從 估 計 。
我 的 目 標 是 靠 收 入 獲 利 ， 這 未 必 一 定 是 股 息 ， 至 於 股 價 引 發 的 資 產 增 值 ， 我 嘗 試 不 理 ， 但 並 不 代 表 股 價 一 旦 暴 升 ， 我 會 全 無 動 作 。
中 遠 洋 十 二 元 清 貨
組 合 有 半 成 資 產 是 現 金 ， 在 我 而 言 ， 這 已 經 夠 多 了 。 縱 使 我 打 算 沽 售 部 分 升 得 過 高 的 股 票 ， 我 無 意 增 加 現 金 比 例 。
因 為 上 海 與 深 圳 的 A 股 升 勢 太 過 厲 害 ， 令 本 港 上 市 的 H 股 出 現 大 幅 折 讓 。 而 H 股 回 歸 A 股 市 場 ， 散 戶 相 信 會 帶 動 H 股 上 揚 ， 導 致 其 股 價 急 升 。
典 型 例 子 是 中 國 遠 洋 近 期 以 每 股 人 民 幣 八 元 五 角 ， 發 行 了 十 八 億 股 ， 其 現 價 已 升 至 接 近 十 二 元 ， 公 司 市 值 高 達 一 千 零 六 十 億 元 。
中 國 遠 洋 發 行 新 股 ， 為 公 司 集 資 一 百 五 十 億 元 人 民 幣 ， 每 股 價 值 因 此 增 加 一 點 七 元 人 民 幣 ， 但 僅 此 而 已 。 雖 然 資 金 可 能 會 用 來 向 母 公 司 收 購 資 產 ， 卻 未 必 代 表 股 東 有 數 ， 因 為 董 事 肯 定 不 會 白 白 犧 牲 公 司 ， 將 利 益 轉 送 街 外 人 。
中 遠 洋 ○ 五 年 及 ○ 四 年 分 別 賺 五 十 三 億 及 四 十 億 元 人 民 幣 ， 去 年 只 賺 二 十 億 人 民 幣 ，今 年 應 可 復 甦 。 不 過 航 運 業 的 盈 利 相 當 反 覆 ， 需 要 買 新 船 替 換 舊 的 ， 付 運 費 亦 有 價 可 講 。 即 使 中 遠 洋 盈 利 急 增 ， 勢 必 惹 來 其 他 航 運 對 手 爭 相 造 船 ， 最 終 令 所 有 船 公 司 的 盈 利 受 限 。
我 決 定 在 股 價 十 二 元 ， 將 剩 餘 的 四 萬 股 中 遠 洋 悉 數 賣 掉 ， 之 後 再 決 定 換 入 什 麼 股 票 。
中 鋁 十 四 元 半 減 持 一 萬 股
我 亦 被 中 鋁 的 股 價 打 動 ， 以 現 價 十 四 元 四 角 計 ， 其 市 值 一 千 八 百 五 十 億 元 ， 股 價 看 來 過 於 樂 觀 。 今 年 初 ， 有 傳 言 指 部 分 中 國 省 市 ， 支 持 自 己 地 頭 的 鋁 廠 ， 這 勢 必 削 減 中 鋁 的 市 場 佔 有 率 。 當 其 時 我 傾 向 不 理 這 威 脅 ， 然 而 現 時 市 場 太 過 樂 觀 ， 我 變 得 格 外留 神 。
中 鋁 ○ 六 年 上 半 年 賺 六 十 七 億 元 人 民 幣 ， 下 半 年 只 賺 五 十 億 元 人 民 幣， 今 年 全 年 仍 有 可 能 賺 一 百 二 十 億 元 人 民 幣 ， 因 中 鋁 最 近 收 購 了 幾 間 小 型 生 產 商 ，營 業 額 將 有 所 增 加 ， 但 盈 利 會 否 因 而 按 比 例 增 加 ， 仍 有 待 觀 察 。
我 會 減 持 一 萬 股 中 鋁 ， 目 標 價 十 四 元 五 角 ， 其 餘 的 三 萬 股 則 繼 續 持 有 。
我 看 不 到 有 任 何 股 票 可 媲 美 匯 豐 ， 因 此 會 以 手 頭 上 部 分 現 金 ， 增 持 一 千 二 百 股 豐 。 還 有 十 五 日 ， 匯 豐 便 會 公 布 今 年 上 半 年 業 績 ， 我 對 此 毫 無 頭 緒 ， 惟 匯 豐 早 已 公 布 會 派 發 第 二 次 股 息 十 七 美 仙 ， 我 已 很 滿 意 。
discuss
每 當 我 審 視 我 們 的 組 合 時 ， 總 覺 得 越 來 越 眼 花 。 今 年 以 來 ， 組 合 的 增 值 速 度 太 快 ， 容 易 令 人 迷 惑 ， 我 第 一 時 間 想 到 要 好 好 鎖 定 利 潤 。
經 驗 老 到 的 炒 家 ， 或 許 不 會 有 這 樣 的 反 應 ， 他 們 習 慣 乘 勢 頭 向 前 衝 ， 但 一 般 來 說 ， 這 並 非 累 積 資 產 的 最 佳 辦 法 。
我 希 望 讀 者 已 受 我 感 染 ， 學 懂 重 組 合 的 收 益 ， 而 非 追 逐 組 合 的 增 長 速 度 ， 皆 因 收 入 純 粹 看 揀 股 眼 光 ， 股 價 增 值 則 倚 賴 市 場 氣 氛 ， 無 從 估 計 。
我 的 目 標 是 靠 收 入 獲 利 ， 這 未 必 一 定 是 股 息 ， 至 於 股 價 引 發 的 資 產 增 值 ， 我 嘗 試 不 理 ， 但 並 不 代 表 股 價 一 旦 暴 升 ， 我 會 全 無 動 作 。
中 遠 洋 十 二 元 清 貨
組 合 有 半 成 資 產 是 現 金 ， 在 我 而 言 ， 這 已 經 夠 多 了 。 縱 使 我 打 算 沽 售 部 分 升 得 過 高 的 股 票 ， 我 無 意 增 加 現 金 比 例 。
因 為 上 海 與 深 圳 的 A 股 升 勢 太 過 厲 害 ， 令 本 港 上 市 的 H 股 出 現 大 幅 折 讓 。 而 H 股 回 歸 A 股 市 場 ， 散 戶 相 信 會 帶 動 H 股 上 揚 ， 導 致 其 股 價 急 升 。
典 型 例 子 是 中 國 遠 洋 近 期 以 每 股 人 民 幣 八 元 五 角 ， 發 行 了 十 八 億 股 ， 其 現 價 已 升 至 接 近 十 二 元 ， 公 司 市 值 高 達 一 千 零 六 十 億 元 。
中 國 遠 洋 發 行 新 股 ， 為 公 司 集 資 一 百 五 十 億 元 人 民 幣 ， 每 股 價 值 因 此 增 加 一 點 七 元 人 民 幣 ， 但 僅 此 而 已 。 雖 然 資 金 可 能 會 用 來 向 母 公 司 收 購 資 產 ， 卻 未 必 代 表 股 東 有 數 ， 因 為 董 事 肯 定 不 會 白 白 犧 牲 公 司 ， 將 利 益 轉 送 街 外 人 。
中 遠 洋 ○ 五 年 及 ○ 四 年 分 別 賺 五 十 三 億 及 四 十 億 元 人 民 幣 ， 去 年 只 賺 二 十 億 人 民 幣 ，今 年 應 可 復 甦 。 不 過 航 運 業 的 盈 利 相 當 反 覆 ， 需 要 買 新 船 替 換 舊 的 ， 付 運 費 亦 有 價 可 講 。 即 使 中 遠 洋 盈 利 急 增 ， 勢 必 惹 來 其 他 航 運 對 手 爭 相 造 船 ， 最 終 令 所 有 船 公 司 的 盈 利 受 限 。
我 決 定 在 股 價 十 二 元 ， 將 剩 餘 的 四 萬 股 中 遠 洋 悉 數 賣 掉 ， 之 後 再 決 定 換 入 什 麼 股 票 。
中 鋁 十 四 元 半 減 持 一 萬 股
我 亦 被 中 鋁 的 股 價 打 動 ， 以 現 價 十 四 元 四 角 計 ， 其 市 值 一 千 八 百 五 十 億 元 ， 股 價 看 來 過 於 樂 觀 。 今 年 初 ， 有 傳 言 指 部 分 中 國 省 市 ， 支 持 自 己 地 頭 的 鋁 廠 ， 這 勢 必 削 減 中 鋁 的 市 場 佔 有 率 。 當 其 時 我 傾 向 不 理 這 威 脅 ， 然 而 現 時 市 場 太 過 樂 觀 ， 我 變 得 格 外留 神 。
中 鋁 ○ 六 年 上 半 年 賺 六 十 七 億 元 人 民 幣 ， 下 半 年 只 賺 五 十 億 元 人 民 幣， 今 年 全 年 仍 有 可 能 賺 一 百 二 十 億 元 人 民 幣 ， 因 中 鋁 最 近 收 購 了 幾 間 小 型 生 產 商 ，營 業 額 將 有 所 增 加 ， 但 盈 利 會 否 因 而 按 比 例 增 加 ， 仍 有 待 觀 察 。
我 會 減 持 一 萬 股 中 鋁 ， 目 標 價 十 四 元 五 角 ， 其 餘 的 三 萬 股 則 繼 續 持 有 。
我 看 不 到 有 任 何 股 票 可 媲 美 匯 豐 ， 因 此 會 以 手 頭 上 部 分 現 金 ， 增 持 一 千 二 百 股 豐 。 還 有 十 五 日 ， 匯 豐 便 會 公 布 今 年 上 半 年 業 績 ， 我 對 此 毫 無 頭 緒 ， 惟 匯 豐 早 已 公 布 會 派 發 第 二 次 股 息 十 七 美 仙 ， 我 已 很 滿 意 。
discuss
Thursday, July 12, 2007
Sunday, July 08, 2007
xXx
岩岩睇左 xXx
靚女，型車，勁槍 - 全部齊晒
重以為自己睇緊 007
至於 007 呢...亦係勁到無論
主角亞 X 絕對係 Hip Hop 版占士邦
飛車，跳傘，滑板 - 全部齊晒
重以為自己睇緊 X-Games
X-Games 有既野，佢都做暈
真係型到爆
下個星期等我睇埋第二集先
P.S. 亞 X 既開槍技術係由 Playstation 學返來的，所以佢既槍法呢...
靚女，型車，勁槍 - 全部齊晒
重以為自己睇緊 007
至於 007 呢...亦係勁到無論
主角亞 X 絕對係 Hip Hop 版占士邦
飛車，跳傘，滑板 - 全部齊晒
重以為自己睇緊 X-Games
X-Games 有既野，佢都做暈
真係型到爆
下個星期等我睇埋第二集先
P.S. 亞 X 既開槍技術係由 Playstation 學返來的，所以佢既槍法呢...
Saturday, July 07, 2007
壹 週 刊（904 期）：天 下 第 一 倉
五 代 植 根 香 港
五 十 年 前 ， 我 已 預 見 中 國 會 成 為 全 球 經 濟 復 甦 最 受 惠 的 國 家 ， 我 很 想 參 與 這 個 奇 蹟 。
作為 一 個 剛 剛 考 獲 特 許 會 計 師 牌 的 人 ， 當 年 確 實 有 大 批 工 作 待 我 挑 選 。 我 可 以 這 專 業資 格 在 英 國 發 展 ， 然 而 當 年 二 十 三 歲 的 我 ， 認 為 要 捱 足 一 世 ， 至 少 要 等 到 四 十 歲 ，才 能 升 至 中 型 會 計 師 行 的 初 級 合 夥 人 ， 實 在 不 怎 麼 吸 引 ； 另 一 出 路 是 到 商 界 闖 闖 。
我 可 選 擇 留 在 英 國 或 到 海 外 ， 當 年 英 國 規 定 公 民 要 服 兵 役 ， 我 以 健 康 問 題 避 過了 ， 因 此 比 起 眾 多 同 學 ， 我 有 三 年 優 勢 ， 故 我 決 定 向 外 闖 ， 找 了 一 份 合 約 期 三 年 的海 外 工 作 。 而 且 當 時 英 國 經 濟 疲 弱 ， 重 稅 制 度 下 ， 累 積 財 富 十 分 困 難 。
外 曾 祖 父 闖 香 港
我 的 家 族 在 東 亞 地 區 有 深 厚 淵 源 ， 我 的 外 曾 祖 父 早 於 一 八 六 九 年 已 來 到 香 港 ， 當 時 他只 有 十 七 歲 。 他 有 六 個 孩 子 ， 而 我 的 祖 母 ， 認 識 了 被 公 司 派 駐 香 港 的 祖 父 ， 兩 人 在一 八 九 七 年 結 婚 ， 婚 禮 就 在 中 環 的 聖 約 翰 座 堂 舉 行 。
我 的 祖 父 從 事 過 不 同 行業 ， 辦 公 室 遍 布 香 港 、 上 海 ， 以 及 我 父 親 的 出 生 地 長 崎 。 一 九 三 七 年 ， 父 親 在 上 海找 到 一 份 工 作 ， 我 們 舉 家 遷 居 上 海 ， 途 經 香 港 ， 是 我 首 次 和 香 港 結 緣 。 但 同 年 日 本侵 華 ， 母 親 只 好 帶 我 們 兄 弟 姊 妹 先 行 撤 退 來 港 ， 等 候 父 親 來 一 家 團 聚 。
遠 赴 海 外 ， 成 為 我 必 然 的 選 擇 ， 你 可 能 笑 我 亂 來 ， 搞 不 清 楚 地 理 ， 因 我 是 獲 聘 到 新 加 坡 工 作 。 然 而 我 堅 信 中 國 會 崛 起 ， 新 加 坡 亦 會 隨 中 國 經 濟 起 飛 而 受 惠 ， 並 成 為 中 國 的 東 南 亞 盟 友 ， 共 同 抵 禦 鄰 近 的 國 家 。
在 新 加 坡 生 活 十 八 年 後 ， 我 重 臨 香 港 ， 並 在 此 成 家 立 室 ， 誕 下 四 名 討 人 喜 歡 的 子 女 。香 港 已 是 我 家 ， 我 和 太 太 會 長 居 於 此 。 有 時 我 覺 得 自 己 家 族 的 香 港 根 源 ， 比 起 中 國籍 的 太 太 還 要 深 厚 ， 因 為 她 的 父 母 ， 是 在 日 本 侵 華 時 期 才 遷 居 香 港 。
港 深 澳 合 併
當 年 我 隻 身 來 到 亞 洲 ， 已 期 待 九 七 的 來 臨 。 多 年 以 來 ， 我 從 未 對 回 歸 後 的 香 港 前 途 感到 倉 惶 失 措 。 我 一 直 深 信 香 港 的 真 正 角 色 ， 是 作 為 內 地 的 主 要 港 口 ， 以 及 成 為 中 國的 一 部 分 。
經 濟 不 停 在 變 ， 香 港 的 港 口 角 色 無 疑 正 在 減 退 ， 取 而 代 之 是 成 為 南 中 國 的 金 融 中 心 ， 相 信 此 形 勢 不 會 改 變 。
此 外 ， 我 期 望 香 港 與 鄰 近 的 澳 門 及 深 圳 融 為 一 體 ， 演 變 為 一 個 具 備 影 響 力 的 超 級 城 市， 拍 得 住 中 國 的 龍 頭 城 市 上 海 。 港 深 澳 合 併 後 ， 人 口 超 過 二 千 五 百 萬 ， 足 可 挑 戰 上海 的 地 位 ， 然 而 兩 市 的 目 標 及 服 務 對 象 並 不 相 同 。
要 加 快 國 內 改 革 速 度 ， 首要 條 件 是 貨 幣 改 革 ， 下 一 步 是 落 實 人 民 幣 自 由 兌 換 ， 屆 時 港 幣 已 沒 甚 意 義 。 自 由 兌換 盡 早 推 行 ， 亦 有 助 緩 和 美 國 國 會 對 中 國 的 猜 忌 。
無 論 如 何 ， 我 深 信 香 港 不能 挑 戰 上 海 的 地 位 ， 相 反 兩 地 未 來 會 互 相 補 足 。 情 況 就 似 我 初 次 來 到 香 港 ， 香 港 是往 上 海 的 必 然 踏 腳 石 ， 而 當 日 的 東 方 之 珠 是 上 海 。
discuss
五 十 年 前 ， 我 已 預 見 中 國 會 成 為 全 球 經 濟 復 甦 最 受 惠 的 國 家 ， 我 很 想 參 與 這 個 奇 蹟 。
作為 一 個 剛 剛 考 獲 特 許 會 計 師 牌 的 人 ， 當 年 確 實 有 大 批 工 作 待 我 挑 選 。 我 可 以 這 專 業資 格 在 英 國 發 展 ， 然 而 當 年 二 十 三 歲 的 我 ， 認 為 要 捱 足 一 世 ， 至 少 要 等 到 四 十 歲 ，才 能 升 至 中 型 會 計 師 行 的 初 級 合 夥 人 ， 實 在 不 怎 麼 吸 引 ； 另 一 出 路 是 到 商 界 闖 闖 。
我 可 選 擇 留 在 英 國 或 到 海 外 ， 當 年 英 國 規 定 公 民 要 服 兵 役 ， 我 以 健 康 問 題 避 過了 ， 因 此 比 起 眾 多 同 學 ， 我 有 三 年 優 勢 ， 故 我 決 定 向 外 闖 ， 找 了 一 份 合 約 期 三 年 的海 外 工 作 。 而 且 當 時 英 國 經 濟 疲 弱 ， 重 稅 制 度 下 ， 累 積 財 富 十 分 困 難 。
外 曾 祖 父 闖 香 港
我 的 家 族 在 東 亞 地 區 有 深 厚 淵 源 ， 我 的 外 曾 祖 父 早 於 一 八 六 九 年 已 來 到 香 港 ， 當 時 他只 有 十 七 歲 。 他 有 六 個 孩 子 ， 而 我 的 祖 母 ， 認 識 了 被 公 司 派 駐 香 港 的 祖 父 ， 兩 人 在一 八 九 七 年 結 婚 ， 婚 禮 就 在 中 環 的 聖 約 翰 座 堂 舉 行 。
我 的 祖 父 從 事 過 不 同 行業 ， 辦 公 室 遍 布 香 港 、 上 海 ， 以 及 我 父 親 的 出 生 地 長 崎 。 一 九 三 七 年 ， 父 親 在 上 海找 到 一 份 工 作 ， 我 們 舉 家 遷 居 上 海 ， 途 經 香 港 ， 是 我 首 次 和 香 港 結 緣 。 但 同 年 日 本侵 華 ， 母 親 只 好 帶 我 們 兄 弟 姊 妹 先 行 撤 退 來 港 ， 等 候 父 親 來 一 家 團 聚 。
遠 赴 海 外 ， 成 為 我 必 然 的 選 擇 ， 你 可 能 笑 我 亂 來 ， 搞 不 清 楚 地 理 ， 因 我 是 獲 聘 到 新 加 坡 工 作 。 然 而 我 堅 信 中 國 會 崛 起 ， 新 加 坡 亦 會 隨 中 國 經 濟 起 飛 而 受 惠 ， 並 成 為 中 國 的 東 南 亞 盟 友 ， 共 同 抵 禦 鄰 近 的 國 家 。
在 新 加 坡 生 活 十 八 年 後 ， 我 重 臨 香 港 ， 並 在 此 成 家 立 室 ， 誕 下 四 名 討 人 喜 歡 的 子 女 。香 港 已 是 我 家 ， 我 和 太 太 會 長 居 於 此 。 有 時 我 覺 得 自 己 家 族 的 香 港 根 源 ， 比 起 中 國籍 的 太 太 還 要 深 厚 ， 因 為 她 的 父 母 ， 是 在 日 本 侵 華 時 期 才 遷 居 香 港 。
港 深 澳 合 併
當 年 我 隻 身 來 到 亞 洲 ， 已 期 待 九 七 的 來 臨 。 多 年 以 來 ， 我 從 未 對 回 歸 後 的 香 港 前 途 感到 倉 惶 失 措 。 我 一 直 深 信 香 港 的 真 正 角 色 ， 是 作 為 內 地 的 主 要 港 口 ， 以 及 成 為 中 國的 一 部 分 。
經 濟 不 停 在 變 ， 香 港 的 港 口 角 色 無 疑 正 在 減 退 ， 取 而 代 之 是 成 為 南 中 國 的 金 融 中 心 ， 相 信 此 形 勢 不 會 改 變 。
此 外 ， 我 期 望 香 港 與 鄰 近 的 澳 門 及 深 圳 融 為 一 體 ， 演 變 為 一 個 具 備 影 響 力 的 超 級 城 市， 拍 得 住 中 國 的 龍 頭 城 市 上 海 。 港 深 澳 合 併 後 ， 人 口 超 過 二 千 五 百 萬 ， 足 可 挑 戰 上海 的 地 位 ， 然 而 兩 市 的 目 標 及 服 務 對 象 並 不 相 同 。
要 加 快 國 內 改 革 速 度 ， 首要 條 件 是 貨 幣 改 革 ， 下 一 步 是 落 實 人 民 幣 自 由 兌 換 ， 屆 時 港 幣 已 沒 甚 意 義 。 自 由 兌換 盡 早 推 行 ， 亦 有 助 緩 和 美 國 國 會 對 中 國 的 猜 忌 。
無 論 如 何 ， 我 深 信 香 港 不能 挑 戰 上 海 的 地 位 ， 相 反 兩 地 未 來 會 互 相 補 足 。 情 況 就 似 我 初 次 來 到 香 港 ， 香 港 是往 上 海 的 必 然 踏 腳 石 ， 而 當 日 的 東 方 之 珠 是 上 海 。
discuss
Thursday, July 05, 2007
賺 幾 倍 好 驚 不 如 咪 玩
英 之 見 ： 賺 幾 倍 好 驚 不 如 咪 玩
近 期 出 席 投 資 講 座 ， 每 到 答 問 時 間 ， 總 有 一 些 炫 耀 性 提 問 。 四 個 半 買 了 中 石 油 （ 857 ） ， 好 驚 ； 1.2 元 買 了 富 士 高 （ 927 ） ， 點 算 ？ 假 如 提 問 是 真 心 真 意 的 話 ， 還 是 金 盆 洗 手 算 了 吧 ， 贏 錢 也 如 此 徬 徨 ， 萬 一 不 幸 失 手 ， 恐 怕 會 想 不 開 去 做 事 。 金 錢 遊 戲 從 來 都 不 適 合 心 血 少 的 人 ， 未 改 變 心 態 的 話 ， 不 適 合 投 資 最 好 就 是 安 份 守 己 。 目 的 是 想 炫 耀 ， 心 態 也 不 成 熟 ， 股 神 當 道 ， 贏 兩 三 倍 不 算 特 別 。 在 最 近 的 講 座 中 ， 刻 意 指 出 金 錢 的 概 念 應 在 購 買 力 ， 中 石 油 及 富 士 高 的 升 幅 ， 勉 強 拍 得 住 同 期 的 金 價 表 現 ， 八 金 的 身 家 ， 依 然 仍 是 八 金 。 而 且 投 資 的 正 確 心 態 ， 是 追 求 功 力 不 斷 提 升 。 每 次 回 望 過 去 ， 唯 一 的 感 覺 是 做 得 不 夠 好 ， 可 以 冒 更 低 的 風 險 ， 得 到 更 高 的 回 報 ， 總 有 一 些 經 驗 可 以 累 積 出 來 ， 例 如 此 刻 長 坐 金 銀 好 倉 ， 石 油 則 由 長 轉 短 博 調 整 ， 都 是 依 據 以 往 的 經 驗 所 作 出 的 行 動 。 小 小 勝 仗 便 沖 昏 頭 腦 ， 以 為 天 下 無 敵 ， 是 極 之 危 險 的 行 為 ， 「 戰 狼 300 」 其 中 一 幕 ， 士 兵 勝 仗 後 稍 一 鬆 懈 ， 便 被 敵 軍 斬 頭 ， 是 相 當 具 投 資 育 意 義 。
小 小 勝 仗 沖 昏 頭 腦
不 想 金 盆 洗 手 ， 又 不 是 炫 耀 ， 那 麼 是 否 沽 貨 的 決 定 ， 應 在 兩 個 方 面 考 慮 。 首 要 是 隨 心 ， 覺 得 賺 夠 ， 又 或 者 真 的 好 驚 ， 不 知 點 算 ， 起 碼 應 該 將 部 份 持 股 沽 出 ， 鎖 定 利 潤 ， 套 回 最 初 投 入 的 成 本 。 假 如 未 至 於 不 沽 不 舒 服 ， 那 麼 要 看 估 值 是 否 太 離 譜 ， 以 及 公 司 的 發 展 是 否 仍 然 樂 觀 。 用 這 個 準 則 ， 中 石 油 及 富 士 高 都 可 以 繼 續 持 有 ， 石 油 股 更 應 是 策 略 性 持 有 。 富 士 高 是 長 期 愛 股 ， 吐 氣 揚 眉 是 公 司 功 勞 ， 不 在 股 評 人 。 當 年 公 司 陷 入 低 潮 ， 一 個 人 北 上 睇 廠 後 ， 決 心 共 同 進 退 ， 勝 負 其 實 不 外 是 一 念 之 間 ， 極 之 慶 幸 自 己 沒 有 看 錯 公 司 看 錯 人 。 作 為 股 評 人 及 基 金 經 理 那 份 壓 力 ， 不 是 行 外 人 可 以 想 像 。 作 者 黃 國 英 為 證 監 會 持 牌 人 士 ， 目 前 持 有 富 士 高 （ 927 ） ， 客 戶 持 有 中 石 油 （ 857 ） 。
電 郵 ： alex@amplecap.com
近 期 出 席 投 資 講 座 ， 每 到 答 問 時 間 ， 總 有 一 些 炫 耀 性 提 問 。 四 個 半 買 了 中 石 油 （ 857 ） ， 好 驚 ； 1.2 元 買 了 富 士 高 （ 927 ） ， 點 算 ？ 假 如 提 問 是 真 心 真 意 的 話 ， 還 是 金 盆 洗 手 算 了 吧 ， 贏 錢 也 如 此 徬 徨 ， 萬 一 不 幸 失 手 ， 恐 怕 會 想 不 開 去 做 事 。 金 錢 遊 戲 從 來 都 不 適 合 心 血 少 的 人 ， 未 改 變 心 態 的 話 ， 不 適 合 投 資 最 好 就 是 安 份 守 己 。 目 的 是 想 炫 耀 ， 心 態 也 不 成 熟 ， 股 神 當 道 ， 贏 兩 三 倍 不 算 特 別 。 在 最 近 的 講 座 中 ， 刻 意 指 出 金 錢 的 概 念 應 在 購 買 力 ， 中 石 油 及 富 士 高 的 升 幅 ， 勉 強 拍 得 住 同 期 的 金 價 表 現 ， 八 金 的 身 家 ， 依 然 仍 是 八 金 。 而 且 投 資 的 正 確 心 態 ， 是 追 求 功 力 不 斷 提 升 。 每 次 回 望 過 去 ， 唯 一 的 感 覺 是 做 得 不 夠 好 ， 可 以 冒 更 低 的 風 險 ， 得 到 更 高 的 回 報 ， 總 有 一 些 經 驗 可 以 累 積 出 來 ， 例 如 此 刻 長 坐 金 銀 好 倉 ， 石 油 則 由 長 轉 短 博 調 整 ， 都 是 依 據 以 往 的 經 驗 所 作 出 的 行 動 。 小 小 勝 仗 便 沖 昏 頭 腦 ， 以 為 天 下 無 敵 ， 是 極 之 危 險 的 行 為 ， 「 戰 狼 300 」 其 中 一 幕 ， 士 兵 勝 仗 後 稍 一 鬆 懈 ， 便 被 敵 軍 斬 頭 ， 是 相 當 具 投 資 育 意 義 。
小 小 勝 仗 沖 昏 頭 腦
不 想 金 盆 洗 手 ， 又 不 是 炫 耀 ， 那 麼 是 否 沽 貨 的 決 定 ， 應 在 兩 個 方 面 考 慮 。 首 要 是 隨 心 ， 覺 得 賺 夠 ， 又 或 者 真 的 好 驚 ， 不 知 點 算 ， 起 碼 應 該 將 部 份 持 股 沽 出 ， 鎖 定 利 潤 ， 套 回 最 初 投 入 的 成 本 。 假 如 未 至 於 不 沽 不 舒 服 ， 那 麼 要 看 估 值 是 否 太 離 譜 ， 以 及 公 司 的 發 展 是 否 仍 然 樂 觀 。 用 這 個 準 則 ， 中 石 油 及 富 士 高 都 可 以 繼 續 持 有 ， 石 油 股 更 應 是 策 略 性 持 有 。 富 士 高 是 長 期 愛 股 ， 吐 氣 揚 眉 是 公 司 功 勞 ， 不 在 股 評 人 。 當 年 公 司 陷 入 低 潮 ， 一 個 人 北 上 睇 廠 後 ， 決 心 共 同 進 退 ， 勝 負 其 實 不 外 是 一 念 之 間 ， 極 之 慶 幸 自 己 沒 有 看 錯 公 司 看 錯 人 。 作 為 股 評 人 及 基 金 經 理 那 份 壓 力 ， 不 是 行 外 人 可 以 想 像 。 作 者 黃 國 英 為 證 監 會 持 牌 人 士 ， 目 前 持 有 富 士 高 （ 927 ） ， 客 戶 持 有 中 石 油 （ 857 ） 。
電 郵 ： alex@amplecap.com
Wednesday, July 04, 2007
贏粒糖 輸間廠 (4)
講起止蝕，有網友問起止蝕了好股可能有好大損失，值得深入研究。
網友亞K講起佢止蝕了中海油田服務（２８８３）和A５０基金（２８２３）的故事。亞K說：「再想問問止蝕問題,(雖然陸sir都講得很清楚),回顧本人組合,雖然3月之後,密食當3番,由負20%至負5%,發現組合仍負數,可能原因如下。
1.在3月大跌市時,我有4手A５０基金（２８２３），平均成本１１８，當時太害怕，跌完再跌，在１０６，１０％止蝕，而Ａ５０，現價１６８附近！
２．有８０００股中海油田（２８８３），買入價５．７，在４．９止蝕１５％，現價７．９！
３． １０８３百江燃氣，４元買入，３.6止蝕１０％．放出後最高升至4.4
４．當然仲有１７９德昌，同２８６金匡 （差不多３０％止蝕）．這２隻我明白，德仔基本因數改變，無得好講，買金匡，擺明炒股，跌落來，跟本走唔切，食得咸魚要抵得渴．
我想問的是，Ａ50，同中海油田，其實當時止蝕是否正確決定？當然現在升，是事後孔明，但面對突然期來的大趺市，即使如你所說，不在早上爭著賣出，睇定小小，在反彈位才沽，都是要蝕．但蝕少些。
我知道１０％止蝕是買保險，買保險當然要付代價．但可否說在Ａ50，同中海油田輸錢，是時不與我。好想透過檢討有進步，避免再犯。」
亞K話止蝕如買保險一樣，陸羽仁絕對同意，不過我相信大家未睇透止蝕的真正作用。你旅行買１００元旅行保險，結果平安回程，你唔會話我最後無死，真係蝕咗俾保險公司。你可以即刻駁我，話我如果買咗２．４萬元咁貴o既保險，落飛機發覺自己無死時，真係會好揼心。
我在講亞K的例子，單計他的８０００股中海油田服務，在４．９元止了蝕，如今７．８９元，無咗２．４萬元，當然肉痛。不過我可以話俾亞K聽，假設時光可以倒流，成件事再發生一次，佢在２月底３月初的跌市時再問我，我一樣叫佢止蝕。
止蝕係要防止風險，嚴重點講，係防止「輸間廠」的風險，風險之為風險，就係可能發生，但不一定會發生，唔好以話嗰市結果無股災，就話當日無風險。點解我話時光倒流都會叫佢止蝕，因為佢買的雖然算好股，但入股價不便宜，防守力弱，所以在當時的情況下不能不止蝕。
我經常叫大家買股要低吸，唔好高追（極短線炒股例外，買股炒即日鮮食幾個價位走人，當然要順勢高追），從亞K買中海油田服務（５．７元入）及A５０基金（１１８元入）的入貨價估計，雖然兩隻股本質不錯，佢係在今年１月升市後高位追貨。從今日的角度，佢當時買這兩隻股票的價錢相當便宜，但以當日的股價睇就幾貴，因為中海油田去年長期在４元上下浮游，到去年１２月２１日才開始抽升，而A５０也是在去年１１月底從８０元的水平起步急上，所以亞K買這兩隻股票雖是好股，但入貨價中高，抗跌能力較弱。如果佢係３．８元買中海油田，５０元買A５０基金，在２月、３月跌市中，就有條件睇長線，不一定要止賺出貨，這就是止賺和止蝕的心理分別，止賺可以慢慢想，止蝕無得諗，下手一定要狠，錯過了止蝕價位，可能要在更低位止蝕。
遇上跌市時，先問自己手上是否好股，有無長線投資價值；若是好股，再問入貨價夠不夠平，抗跌能力強不強。若是好股，入貨價又夠平，那就不怕長揸，有時出出入入太多唔係幾好，沽咗未必夠膽買番。但若果是雞股，又或者係好股但入貨價貴，就無幾多選擇，唯有止蝕。
你可以問好股唔止蝕怕乜？陸羽仁怕貴買好股坐艇６、７年。中移動（０９４１）係好股，你在２０００年科網股熱潮時，在８０元買了它，要等到今年才見家鄉，更不用講在２０００年買入「以為係好股」的電盈（０００８）了。
今年２月的跌市開始來頭很猛，大陸在２月２７日急跌後，美股道指當日跟跌了５００點，這是我最擔心的時候，道指跌５００點唔係嘢少，如果接著不斷大跌，隨時有一個全球股災，遇到這種市況，前景未明，要避一避鋒頭，最宜趁反彈時止蝕，沽咗啲雞股或貴貨，就安全少少啦。若最後美股出現２０００年科技泡沫爆破式的跌市，都唔駛上身。
亞K止蝕唔係問題，問題係佢止蝕完後來無買番，所以止完蝕第一個問題，就係問幾時可以買番。以３月的跌市論，美股跌無耐就反彈，雖然那些對沖基金套利交易還在不斷拆倉，但港股３月初段有點自己單獨跌的味道，特別是３月５日大跌７７７點，更有少少無厘頭，就令人有挾淡倉的感覺，陸羽仁就是從那時開始，留意再入市的機會，當時低位是１８６００點，後來３月中過後都第二次再試一試這個低位，結果跌不穿，大市跟著反彈回１９０００點樓上，這就是止了蝕後，第一個補貨時機。
你可以質疑，陸羽仁而家事後孔明講得口響，如果當時在１９０００幾點追貨，追完再跌穿１８０００點又如何？人睇市總會睇錯，止蝕完追番貨，大市再破位急跌，追錯了，再跌，就要再止蝕，再止蝕完之後，睇定再入市。
記往，止蝕了好股，首要是尋找再入市的時機，不是止蝕完就無眼睇。好多人止蝕完一隻股就唔想睇，怕佢升，怕止蝕錯了，怕瘀，這種心態最唔要得，買股不要怕瘀，４．９元沽了中海油田，５元、５個幾好多機會買番，高的買番唔緊要，又係一個新交易，上一個交易止蝕，是為了控制手持股份大跌的風險，新一個交易高一點買番，又博將來再上高位，完全唔應該有心魔。
有啲人高位買貨，跌市唔止蝕，過一排嗰市跌完再炒過，隻股升到更高，就覺得唔止蝕好啱，這種人叫做「一舖清袋格」。而家個市愈炒愈高，隻隻雞股都番生，你在創業板都搵唔到仙股，若你認為死揸股票永遠是對的，這一刻一定啱，但要小心將來俾人一舖清袋。要記著「好景不常」這四隻字，股市不會永遠咁好。
止蝕無錯，錯在高位追貨搞到自己要止蝕，錯在止蝕完無眼睇好股都無買番。唔止蝕遇上大跌市，成副身家可以無哂，到時恨錯難返。
陸羽仁
http://www.hkheadline.com/blog/reply_blog.asp?f=5YTPBH5B812303&id=44112&page=1&catID=&catType=&keyword=&searchtype=
網友亞K講起佢止蝕了中海油田服務（２８８３）和A５０基金（２８２３）的故事。亞K說：「再想問問止蝕問題,(雖然陸sir都講得很清楚),回顧本人組合,雖然3月之後,密食當3番,由負20%至負5%,發現組合仍負數,可能原因如下。
1.在3月大跌市時,我有4手A５０基金（２８２３），平均成本１１８，當時太害怕，跌完再跌，在１０６，１０％止蝕，而Ａ５０，現價１６８附近！
２．有８０００股中海油田（２８８３），買入價５．７，在４．９止蝕１５％，現價７．９！
３． １０８３百江燃氣，４元買入，３.6止蝕１０％．放出後最高升至4.4
４．當然仲有１７９德昌，同２８６金匡 （差不多３０％止蝕）．這２隻我明白，德仔基本因數改變，無得好講，買金匡，擺明炒股，跌落來，跟本走唔切，食得咸魚要抵得渴．
我想問的是，Ａ50，同中海油田，其實當時止蝕是否正確決定？當然現在升，是事後孔明，但面對突然期來的大趺市，即使如你所說，不在早上爭著賣出，睇定小小，在反彈位才沽，都是要蝕．但蝕少些。
我知道１０％止蝕是買保險，買保險當然要付代價．但可否說在Ａ50，同中海油田輸錢，是時不與我。好想透過檢討有進步，避免再犯。」
亞K話止蝕如買保險一樣，陸羽仁絕對同意，不過我相信大家未睇透止蝕的真正作用。你旅行買１００元旅行保險，結果平安回程，你唔會話我最後無死，真係蝕咗俾保險公司。你可以即刻駁我，話我如果買咗２．４萬元咁貴o既保險，落飛機發覺自己無死時，真係會好揼心。
我在講亞K的例子，單計他的８０００股中海油田服務，在４．９元止了蝕，如今７．８９元，無咗２．４萬元，當然肉痛。不過我可以話俾亞K聽，假設時光可以倒流，成件事再發生一次，佢在２月底３月初的跌市時再問我，我一樣叫佢止蝕。
止蝕係要防止風險，嚴重點講，係防止「輸間廠」的風險，風險之為風險，就係可能發生，但不一定會發生，唔好以話嗰市結果無股災，就話當日無風險。點解我話時光倒流都會叫佢止蝕，因為佢買的雖然算好股，但入股價不便宜，防守力弱，所以在當時的情況下不能不止蝕。
我經常叫大家買股要低吸，唔好高追（極短線炒股例外，買股炒即日鮮食幾個價位走人，當然要順勢高追），從亞K買中海油田服務（５．７元入）及A５０基金（１１８元入）的入貨價估計，雖然兩隻股本質不錯，佢係在今年１月升市後高位追貨。從今日的角度，佢當時買這兩隻股票的價錢相當便宜，但以當日的股價睇就幾貴，因為中海油田去年長期在４元上下浮游，到去年１２月２１日才開始抽升，而A５０也是在去年１１月底從８０元的水平起步急上，所以亞K買這兩隻股票雖是好股，但入貨價中高，抗跌能力較弱。如果佢係３．８元買中海油田，５０元買A５０基金，在２月、３月跌市中，就有條件睇長線，不一定要止賺出貨，這就是止賺和止蝕的心理分別，止賺可以慢慢想，止蝕無得諗，下手一定要狠，錯過了止蝕價位，可能要在更低位止蝕。
遇上跌市時，先問自己手上是否好股，有無長線投資價值；若是好股，再問入貨價夠不夠平，抗跌能力強不強。若是好股，入貨價又夠平，那就不怕長揸，有時出出入入太多唔係幾好，沽咗未必夠膽買番。但若果是雞股，又或者係好股但入貨價貴，就無幾多選擇，唯有止蝕。
你可以問好股唔止蝕怕乜？陸羽仁怕貴買好股坐艇６、７年。中移動（０９４１）係好股，你在２０００年科網股熱潮時，在８０元買了它，要等到今年才見家鄉，更不用講在２０００年買入「以為係好股」的電盈（０００８）了。
今年２月的跌市開始來頭很猛，大陸在２月２７日急跌後，美股道指當日跟跌了５００點，這是我最擔心的時候，道指跌５００點唔係嘢少，如果接著不斷大跌，隨時有一個全球股災，遇到這種市況，前景未明，要避一避鋒頭，最宜趁反彈時止蝕，沽咗啲雞股或貴貨，就安全少少啦。若最後美股出現２０００年科技泡沫爆破式的跌市，都唔駛上身。
亞K止蝕唔係問題，問題係佢止蝕完後來無買番，所以止完蝕第一個問題，就係問幾時可以買番。以３月的跌市論，美股跌無耐就反彈，雖然那些對沖基金套利交易還在不斷拆倉，但港股３月初段有點自己單獨跌的味道，特別是３月５日大跌７７７點，更有少少無厘頭，就令人有挾淡倉的感覺，陸羽仁就是從那時開始，留意再入市的機會，當時低位是１８６００點，後來３月中過後都第二次再試一試這個低位，結果跌不穿，大市跟著反彈回１９０００點樓上，這就是止了蝕後，第一個補貨時機。
你可以質疑，陸羽仁而家事後孔明講得口響，如果當時在１９０００幾點追貨，追完再跌穿１８０００點又如何？人睇市總會睇錯，止蝕完追番貨，大市再破位急跌，追錯了，再跌，就要再止蝕，再止蝕完之後，睇定再入市。
記往，止蝕了好股，首要是尋找再入市的時機，不是止蝕完就無眼睇。好多人止蝕完一隻股就唔想睇，怕佢升，怕止蝕錯了，怕瘀，這種心態最唔要得，買股不要怕瘀，４．９元沽了中海油田，５元、５個幾好多機會買番，高的買番唔緊要，又係一個新交易，上一個交易止蝕，是為了控制手持股份大跌的風險，新一個交易高一點買番，又博將來再上高位，完全唔應該有心魔。
有啲人高位買貨，跌市唔止蝕，過一排嗰市跌完再炒過，隻股升到更高，就覺得唔止蝕好啱，這種人叫做「一舖清袋格」。而家個市愈炒愈高，隻隻雞股都番生，你在創業板都搵唔到仙股，若你認為死揸股票永遠是對的，這一刻一定啱，但要小心將來俾人一舖清袋。要記著「好景不常」這四隻字，股市不會永遠咁好。
止蝕無錯，錯在高位追貨搞到自己要止蝕，錯在止蝕完無眼睇好股都無買番。唔止蝕遇上大跌市，成副身家可以無哂，到時恨錯難返。
陸羽仁
http://www.hkheadline.com/blog/reply_blog.asp?f=5YTPBH5B812303&id=44112&page=1&catID=&catType=&keyword=&searchtype=
Sunday, July 01, 2007
壹 週 刊（903 期）：天 下 第 一 倉
買 長 實 有 賭 博 成 分
問 ： 你 如 何 評 價 長 江 實 業 （ 1 ） ？ 股 價 一 百 元 以 下 是 否 抵 買 ？
答： 長 實 在 香 港 上 市 已 三 十 五 年 ， 其 間 替 小 股 東 造 出 漂 亮 成 績 。 公 司 一 直 由 大 股 東 李嘉 誠 話 事 ， 他 在 近 年 開 始 下 放 權 力 ， 某 些 決 定 已 交 由 繼 任 人 話 事 ， 令 人 有 點 兒 忐 忑不 安 。
長 實 業 務 可 分 為 兩 瓣 ， 包 括 地 產 及 手 持 五 成 和 黃 股 權 。 和 黃 賣 橙 一 役固 然 贏 得 漂 亮 ， 但 套 現 回 來 的 大 筆 資 金 ， 卻 重 投 電 訊 業 ， 仍 未 見 回 報 ， 恍 如 無 底 深潭 須 不 斷 增 加 投 資 。
投 資 長 實 ， 很 大 程 度 視 乎 3G 將 來 ， 或 許 最 終 會 有 盈 利 ， 因 其 資 金 需 求 正 減 少 ， 但 現 階 段 而 言 ， 買 長 實 比 較 投 機 。
然而 長 實 始 終 是 好 企 業 ， 許 多 股 東 相 信 李 嘉 誠 會 征 服 這 場 硬 仗 。 即 使 3G 失 敗 ， 地 產業 務 仍 會 繼 續 帶 來 盈 利 。 買 長 實 多 少 有 點 賭 博 成 分 ， 惟 仍 有 強 大 安 全 網 支 撐 。
問 ： 有 基 金 經 理 表 示 股 市 未 來 數 年 會 大 ， 建 議 我 賣 掉 所 有 股 票 ， 然 後 將 一 百 萬 元 投 資 債 券 及 基 金 ， 謂 十 年 後 可 連 本 帶 利 變 成 三 百 五 十 萬 元 。 你 認 為 我 應 否 照 做 ？
答： 你 要 十 分 防 範 這 基 金 經 理 ， 若 他 單 憑 買 債 券 ， 十 年 內 替 你 由 一 百 萬 變 三 百 五 十 萬， 每 年 回 報 至 少 要 一 成 三 ， 這 不 無 可 能 ， 但 他 必 然 要 冒 險 才 能 達 標 。 我 認 為 揀 選 優質 股 票 ， 回 報 會 更 佳 ； 因 為 公 司 有 保 留 溢 利 ， 加 上 通 脹 肆 虐 。
大 市 短 期 內 的 確 大 有 可 能 回 落 ， 不 過 復 原 亦 會 很 快 。 我 不 清 楚 你 手 上 有 何 股 ， 若 你 買 的 股 票 為 你 帶 來 收 入 及 股 價 增 值 ， 則 無 須 害 怕 。
問 ： 你 對 煤 氣 （ 3 ） 、 交 行 （ 3328 ） 、 洛 陽 欒 川 鉬 業 （ 3993 ） 、 碧 桂 園 （ 2007 ） 、 中 海 油 （ 883 ） 及 中 石 油 有 何 睇 法 ？
答 ： 煤 氣 是 香 港 真 正 藍 籌 股 ， 因 無 法 加 價 ， 增 長 速 度 看 來 放 緩 。 我 相 信 煤 氣 會 進 軍 國 內 ， 憑 其 專 業 知 識 會 有 優 勢 ， 現 價 十 六 元 四 角 可 買 入 。
交行 上 市 時 間 尚 短 ， 評 估 其 未 來 前 景 不 免 主 觀 。 市 場 對 它 樂 觀 ， 我 卻 傾 向 謹 慎 。 雖 然交 行 前 景 秀 麗 ， 但 以 預 期 ○ 七 年 賺 一 百 五 十 五 億 人 民 幣 計 算 ， 市 盈 率 二 十 五 倍 ， 實在 太 貴 。
欒 川 鉬 業 是 新 上 市 公 司 ， 我 對 其 潛 力 一 無 所 知 ， 最 好 等 到 八 月 公 布 中 期 業 績 後 再 算 。 同 樣 情 況 適 用 於 碧 桂 園 身 上 。
中海 油 獲 認 可 勘 探 及 開 採 近 海 的 油 田 ， 產 量 可 能 提 升 ， 現 價 八 元 九 角 ， 市 值 三 千 八 百五 十 億 ， 不 算 太 貴 。 但 中 海 油 不 能 視 作 增 長 股 ， 在 不 斷 開 採 石 油 下 ， 前 景 備 受 侵 蝕。
中 石 油 是 超 級 巨 無 霸 ， 現 市 值 二 萬 一 千 億 元 ， 比 英 國 石 油 （ BP ） 更 高 ， 甚 至 勝 過 豐 ， 盈 利 能 力 亦 與 豐 有 得 揮 。 今 年 中 石 油 在 國 內 發 現 大 塊 油 田 ， 又 在 國 外 收 購 同 業 ， 增 加 石 油 儲 備 。
去年 中 國 政 府 向 油 公 司 增 收 暴 利 稅 ， 今 年 形 勢 將 會 持 續 ， 甚 至 更 嚴 峻 ， 故 中 石 油 本 年盈 利 只 能 維 持 一 千 三 百 五 十 億 元 人 民 幣 ， 市 盈 率 約 十 五 倍 。 如 果 你 認 為 油 價 會 上 升， 或 許 可 買 入 。
問 ： 我 在 五 元 六 角 五 仙 買 了 二 千 股 北 京 北 辰 （ 588 ） ， 請 問 其 前 景 如 何 ？ 我 想 在 四 元 五 角 買 德 昌 電 機 ， 你 意 下 如 何 ？
答： 截 至 去 年 底 ， 北 辰 每 股 資 產 淨 值 約 二 元 七 角 ， 現 價 明 顯 偏 高 。 過 去 五 年 ， 北 辰 的盈 利 表 現 了 無 火 花 ， 其 發 展 滯 後 可 能 關 乎 ○ 八 年 奧 運 。 此 外 ， 北 辰 發 行 A 股 ， 每 股盈 利 被 大 幅 攤 薄 。 我 認 為 此 股 風 險 很 高 。
德 昌 最 近 公 布 截 至 ○ 七 年 三 月 的 業績 ， 賺 八 億 六 千 萬 港 元 ， 對 上 一 年 賺 七 億 三 千 萬 。 現 價 四 元 四 角 ， 市 值 一 百 六 十 億， 市 盈 率 超 過 十 八 倍 。 德 昌 因 成 本 上 升 ， 拖 累 盈 利 ， 其 主 席 汪 穗 中 認 為 短 期 內 並 沒有 改 善 良 方 。 買 德 昌 風 險 不 大 ， 但 我 不 認 為 今 年 是 德 昌 的 黃 金 搵 銀 年 。
discuss
問 ： 你 如 何 評 價 長 江 實 業 （ 1 ） ？ 股 價 一 百 元 以 下 是 否 抵 買 ？
答： 長 實 在 香 港 上 市 已 三 十 五 年 ， 其 間 替 小 股 東 造 出 漂 亮 成 績 。 公 司 一 直 由 大 股 東 李嘉 誠 話 事 ， 他 在 近 年 開 始 下 放 權 力 ， 某 些 決 定 已 交 由 繼 任 人 話 事 ， 令 人 有 點 兒 忐 忑不 安 。
長 實 業 務 可 分 為 兩 瓣 ， 包 括 地 產 及 手 持 五 成 和 黃 股 權 。 和 黃 賣 橙 一 役固 然 贏 得 漂 亮 ， 但 套 現 回 來 的 大 筆 資 金 ， 卻 重 投 電 訊 業 ， 仍 未 見 回 報 ， 恍 如 無 底 深潭 須 不 斷 增 加 投 資 。
投 資 長 實 ， 很 大 程 度 視 乎 3G 將 來 ， 或 許 最 終 會 有 盈 利 ， 因 其 資 金 需 求 正 減 少 ， 但 現 階 段 而 言 ， 買 長 實 比 較 投 機 。
然而 長 實 始 終 是 好 企 業 ， 許 多 股 東 相 信 李 嘉 誠 會 征 服 這 場 硬 仗 。 即 使 3G 失 敗 ， 地 產業 務 仍 會 繼 續 帶 來 盈 利 。 買 長 實 多 少 有 點 賭 博 成 分 ， 惟 仍 有 強 大 安 全 網 支 撐 。
問 ： 有 基 金 經 理 表 示 股 市 未 來 數 年 會 大 ， 建 議 我 賣 掉 所 有 股 票 ， 然 後 將 一 百 萬 元 投 資 債 券 及 基 金 ， 謂 十 年 後 可 連 本 帶 利 變 成 三 百 五 十 萬 元 。 你 認 為 我 應 否 照 做 ？
答： 你 要 十 分 防 範 這 基 金 經 理 ， 若 他 單 憑 買 債 券 ， 十 年 內 替 你 由 一 百 萬 變 三 百 五 十 萬， 每 年 回 報 至 少 要 一 成 三 ， 這 不 無 可 能 ， 但 他 必 然 要 冒 險 才 能 達 標 。 我 認 為 揀 選 優質 股 票 ， 回 報 會 更 佳 ； 因 為 公 司 有 保 留 溢 利 ， 加 上 通 脹 肆 虐 。
大 市 短 期 內 的 確 大 有 可 能 回 落 ， 不 過 復 原 亦 會 很 快 。 我 不 清 楚 你 手 上 有 何 股 ， 若 你 買 的 股 票 為 你 帶 來 收 入 及 股 價 增 值 ， 則 無 須 害 怕 。
問 ： 你 對 煤 氣 （ 3 ） 、 交 行 （ 3328 ） 、 洛 陽 欒 川 鉬 業 （ 3993 ） 、 碧 桂 園 （ 2007 ） 、 中 海 油 （ 883 ） 及 中 石 油 有 何 睇 法 ？
答 ： 煤 氣 是 香 港 真 正 藍 籌 股 ， 因 無 法 加 價 ， 增 長 速 度 看 來 放 緩 。 我 相 信 煤 氣 會 進 軍 國 內 ， 憑 其 專 業 知 識 會 有 優 勢 ， 現 價 十 六 元 四 角 可 買 入 。
交行 上 市 時 間 尚 短 ， 評 估 其 未 來 前 景 不 免 主 觀 。 市 場 對 它 樂 觀 ， 我 卻 傾 向 謹 慎 。 雖 然交 行 前 景 秀 麗 ， 但 以 預 期 ○ 七 年 賺 一 百 五 十 五 億 人 民 幣 計 算 ， 市 盈 率 二 十 五 倍 ， 實在 太 貴 。
欒 川 鉬 業 是 新 上 市 公 司 ， 我 對 其 潛 力 一 無 所 知 ， 最 好 等 到 八 月 公 布 中 期 業 績 後 再 算 。 同 樣 情 況 適 用 於 碧 桂 園 身 上 。
中海 油 獲 認 可 勘 探 及 開 採 近 海 的 油 田 ， 產 量 可 能 提 升 ， 現 價 八 元 九 角 ， 市 值 三 千 八 百五 十 億 ， 不 算 太 貴 。 但 中 海 油 不 能 視 作 增 長 股 ， 在 不 斷 開 採 石 油 下 ， 前 景 備 受 侵 蝕。
中 石 油 是 超 級 巨 無 霸 ， 現 市 值 二 萬 一 千 億 元 ， 比 英 國 石 油 （ BP ） 更 高 ， 甚 至 勝 過 豐 ， 盈 利 能 力 亦 與 豐 有 得 揮 。 今 年 中 石 油 在 國 內 發 現 大 塊 油 田 ， 又 在 國 外 收 購 同 業 ， 增 加 石 油 儲 備 。
去年 中 國 政 府 向 油 公 司 增 收 暴 利 稅 ， 今 年 形 勢 將 會 持 續 ， 甚 至 更 嚴 峻 ， 故 中 石 油 本 年盈 利 只 能 維 持 一 千 三 百 五 十 億 元 人 民 幣 ， 市 盈 率 約 十 五 倍 。 如 果 你 認 為 油 價 會 上 升， 或 許 可 買 入 。
問 ： 我 在 五 元 六 角 五 仙 買 了 二 千 股 北 京 北 辰 （ 588 ） ， 請 問 其 前 景 如 何 ？ 我 想 在 四 元 五 角 買 德 昌 電 機 ， 你 意 下 如 何 ？
答： 截 至 去 年 底 ， 北 辰 每 股 資 產 淨 值 約 二 元 七 角 ， 現 價 明 顯 偏 高 。 過 去 五 年 ， 北 辰 的盈 利 表 現 了 無 火 花 ， 其 發 展 滯 後 可 能 關 乎 ○ 八 年 奧 運 。 此 外 ， 北 辰 發 行 A 股 ， 每 股盈 利 被 大 幅 攤 薄 。 我 認 為 此 股 風 險 很 高 。
德 昌 最 近 公 布 截 至 ○ 七 年 三 月 的 業績 ， 賺 八 億 六 千 萬 港 元 ， 對 上 一 年 賺 七 億 三 千 萬 。 現 價 四 元 四 角 ， 市 值 一 百 六 十 億， 市 盈 率 超 過 十 八 倍 。 德 昌 因 成 本 上 升 ， 拖 累 盈 利 ， 其 主 席 汪 穗 中 認 為 短 期 內 並 沒有 改 善 良 方 。 買 德 昌 風 險 不 大 ， 但 我 不 認 為 今 年 是 德 昌 的 黃 金 搵 銀 年 。
discuss
Subscribe to:
Posts (Atom)
