壹 週 刊（897 期）：天 下 第 一 倉

國 內 泄 洪 H 股 受 惠

當 我 在 週 末 早 上 寫 此 稿 的 時 候 ， 剛 好 聽 到 中 國 銀 監 會 公 布 擴 大 QDII 的 投 資 範 圍 ， 容 許 更 多 國 內 投 資 者 衝 出 海 外 。
這 次 開 放 ， 並 非 讓 所 有 國 內 人 湧 港 投 資 ， 僅 准 許 中 國 公 民 透 過 QDII 計 劃 投 資 香 港 ， 當 中 最 多 五 成 資 產 投 放 股 票 市 場 。 由 於 申 請 過 程 相 當 複 雜 ， 我 懷 疑 會 否 有 大 量 金 錢 ， 因 而 北 水 南 調 來 港 。



根 據 中 國 銀 監 會 的 備 忘 錄 ， 香 港 現 時 是 QDII 的 資 金 獨 家 泄 洪 好 去 處 ， 但 國 內 股 市 如 火 如 荼 ， 隨 處 可 見 有 一 大 群 蝗 蟲 在 依 附 ， 他 們 不 會 急 於 轉 移 視 線 到 其 他 股 市 ， 而 香 港 獨 享 優 惠 的 日 子 ， 也 不 會 長 久 。
不 過 ， 投 資 者 一 般 不 太 高 瞻 遠 矚 ， 大 多 只 投 資 自 己 熟 悉 的 地 方 ， 故 此 以 香 港 上 市 的 H 股 以 及 少 數 知 名 的 本 地 企 業 最 為 受 惠 。 撰 文 之 時 ， 匯 豐 在 倫 敦 及 紐 約 的 收 市 價 已 升 至 約 一 百 四 十 八 元 七 角 半 ， 較 香 港 的 收 市 價 一 百 四 十 五 元 高 。
除 了 匯 豐 ， 中 國 成 分 較 重 的 股 票 ， 例 如 中 移 動 以 及 大 型 石 油 企 業 亦 明 顯 受 惠 ， 更 可 藉 QDII 發 揮 套 戥 作 用 ， 收 窄 A 股 與 H 股 的 股 價 差 距 。
上 週 初 ， 組 合 的 舊 愛 北 京 北 辰 （ 588 ） ， 其 A 股 股 價 已 超 逾 十 元 ， 反 之 北 京 北 辰 的 H 股 ， 上 週 五 收 報 僅 三 元 六 角 ， 只 是 A 股 約 三 分 一 價 錢 。 因 此 我 可 以 肯 定 ， 中 國 的 大 機 構 如 保 險 公 司 或 社 保 基 金 ， 會 藉 此 良 機 高 價 賣 掉 手 上 的 A 股 ， 再 以 較 平 的 H 股 補 替 。


A 股 似 音 樂 椅
中 國 股 市 就 似 在 玩 音 樂 椅 遊 戲 ， 參 與 者 在 轉 ， 每 當 音 樂 停 頓 ， 大 家 都 忙 於 尋 找 空 。 只 要 音 樂 持 續 不 斷 ， 愛 冒 險 的 人 仍 會 繼 續 玩 遊 戲 搏 賺 大 錢 ， 但 我 怕 這 場 音 樂 椅 遊 戲 ， 所 有 椅 子 已 被 移 走 。
說 回 原 來 的 QDII 話 題 ， 隨 著 大 量 資 金 湧 港 ， 我 認 為 中 移 動 ， 與 及 具 備 長 線 投 資 價 值 的 港 股 會 受 惠 ， 我 即 時 想 到 的 有 華 能 及 大 唐 發 電 （ 991 ） 兩 隻 電 力 股 ， 未 來 增 長 俱 有 保 證 。
至 於 剛 發 現 了 新 油 田 的 中 石 油 、 中 石 化 和 中 海 油 ， 幾 乎 是 中 國 股 票 組 合 不 可 或 決 之 選 ， 但 我 有 少 許 疑 惑 應 否 將 它 們 視 為 增 長 股 ； 中 國 聯 通 （ 762 ） 則 寄 望 從 中 移 動 的 手 指 罅 中 搵 到 食 ； 投 機 者 亦 可 嘗 試 買 運 氣 欠 佳 的 中 國 國 航 （ 753 ） 、 南 方 航 空 （ 1055 ） 及 東 方 航 空 （ 670 ） 等 航 空 股 ， 它 們 在 好 景 的 年 頭 也 賺 不 到 大 錢 ， 而 鋼 鐵 及 開 礦 股 亦 有 望 被 北 水 南 調 的 資 金 睇 中 。


粉 絲 用 錢 撐 李 嘉 誠 ？
至 於 中 資 銀 行 股 ， 不 少 已 同 時 在 中 港 兩 地 上 市 ， 股 價 卻 差 天 共 地 。 然 而 新 的 QDII 規 則 ， 規 限 五 成 來 港 的 資 金 ， 必 須 買 定 息 產 品 ， 這 會 減 退 國 內 炒 家 來 港 搵 食 的 意 慾 。
李 嘉 誠 在 國 內 有 很 多 支 持 者 ， 一 旦 國 內 資 金 能 夠 湧 港 ， 其 支 持 者 會 否 身 體 力 行 買 長 實 （ 1 ） 及 和 黃 （ 13 ） 呢 ？ 政 策 落 實 後 ， 本 地 企 業 的 股 價 有 望 飆 升 ， 例 如 在 國 內 迅 速 發 展 的 東 亞 銀 行 （ 23 ） 便 有 一 定 吸 引 力 。
無 可 置 疑 ， 今 次 是 踏 出 人 民 幣 自 由 兌 換 的 第 一 步 ， 雖 然 僅 是 一 小 步 ， 但 方 向 正 確 。


東 尼 Tony Measor
在 證 券 界 有 三 十 五 年 經 驗 ， 八 七 年 股 災 及 八 八 年 股 市 冒 升 時 ， 他 所 管 理 的 香 港 基 金 表 現 都 是 香 港 最 出 眾 的 。 他 之 前 是 財 經 網 站 Quamnet 的 總 編 。 在 此 之 前 ， 他 在 嘉 洛 證 券 工 作 ， 管 理 客 戶 二 億 五 千 萬 元 資 金 。

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