壹 週 刊（906 期）：天 下 第 一 倉

靜 待 中 期 業 績 公 布

上 星 期 組 合 發 放 的 兩 個 沽 貨 指 令 ， 皆 能 成 功 完 成 ， 在 十 二 元 一 角 沽 出 四 萬 股 中 國 遠 洋 ， 以 及 十 五 元 一 角 減 持 一 萬 股 中 國 鋁 業 。 與 此 同 時 ， 組 合 在 一 百 四 十 三 元 六 角 ， 買 入 一 千 二 百 股 豐 ， 連 帶 組 合 原 有 的 數 量 ， 已 增 至 持 有 八 千 股 豐 。
現 階 段 的 股 市 令 我 煩 厭 ， 只 要 有 沽 壓 ， 股 價 即 時 無 法 支 撐 。 我 認 為 股 市 已 經 過 高 ， 但 插 水 誘 因 未 現 ， 股 價 仍 會 繼 續 上 升 。


組 合 每 年 回 報 兩 成 七
今 年 一 如 往 昔 ， 組 合 交 出 增 長 超 逾 一 成 半 的 成 績 ， 順 利 達 標 ， 我 心 滿 意 足 。 事 實 上 ， 組 合 成 立 八 年 以 來 ， 每 年 平 均 回 報 高 達 兩 成 七 ， 遠 勝 原 有 的 目 標 。
但 這 個 紀 錄 未 來 三 年 勢 難 保 持 ， 除 非 通 脹 狂 升 ， 否 則 很 難 令 回 報 長 期 超 逾 兩 成 半 ， 其 實 平 均 回 報 介 乎 半 成 至 一 成 半 已 不 錯 ， 這 才 是 正 常 的 標 準 。
若 大 家 不 善 忘 ， 應 記 得 港 股 曾 因 過 分 投 機 ， 在 八 七 年 大 市 ， 跌 幅 超 過 五 成 ； 九 七 年 港 股 亦 差 點 淹 沒 ， 跌 幅 超 逾 六 成 ， 原 因 也 是 過 度 投 機 。
不 過 縱 使 沽 壓 再 現 ， 港 股 也 不 會 像 上 兩 回 般 脆 弱 。 雖 然 國 內 兩 個 股 市 充 斥 不 少 投 資 初 哥 ， 實 在 令 人 提 心 吊 膽 ， 惟 沽 盤 淹 沒 港 股 的 可 能 性 仍 然 很 低 。 若 股 市 真 的 來 一 次 大 規 模 整 固 ， 其 實 是 健 康 的 喘 息 ， 只 是 很 多 炒 家 不 願 見 到 。
然 而 ， 企 業 盈 利 未 能 完 全 支 撐 股 價 ， 股 市 可 能 變 得 危 險 。 但 即 使 出 現 大 市 ， 也 不 會 太 嚴 峻 ， 港 股 整 體 仍 未 嚴 重 超 買 。
帶 動 大 市 升 勢 的 中 移 動 ， 現 價 超 逾 九 十 元 ， 較 去 年 六 月 股 價 已 翻 一 番 ； 在 四 年 前 的 沙 士 期 間 ， 中 移 動 股 價 僅 企 於 十 五 元 。 現 階 段 中 移 動 氣 勢 如 虹 ， 勢 不 可 擋 。
以 上 週 五 收 市 價 計 ， 中 移 動 市 值 一 萬 八 千 四 百 億 元 ， 雖 然 比 市 值 二 萬 二 千 億 元 的 中 石 油 少 ， 但 比 豐 或 工 商 銀 行 市 值 更 要 大 。 我 並 非 說 笑 ， 每 當 中 移 動 股 價 上 升 十 元 ， 其 市 值 便 增 加 二 千 億 元 ， 這 銀 碼 已 等 同 生 銀 行 或 新 鴻 基 地 產 的 市 值 。


3G 出 台 　 中 移 動 受 惠
中 移 動 無 疑 是 中 資 股 的 明 珠 ， 若 提 升 設 備 至 3G 後 ， 收 費 將 可 以 增 加 ， 未 來 前 景 更 加 有 睇 頭 。 中 移 動 ○ 六 年 賺 六 百 六 十 億 ， 往 績 市 盈 率 二 十 八 倍 。 今 年 上 半 年 盈 利 應 有 四 百 億 元 ， 以 此 推 算 全 年 可 賺 八 百 億 元 ， 若 明 年 盈 利 能 多 賺 兩 成 半 ， ○ 九 年 的 往 績 市 盈 率 ， 便 可 回 落 至 吸 引 的 十 八 倍 水 平 。
現 價 不 適 宜 沽 售 中 移 動 ， 但 我 亦 很 遲 疑 應 否 推 薦 讀 者 買 入 。 同 樣 情 況 適 用 於 工 商 銀 行 （ 1398 ） 身 上 ， 雖 然 上 星 期 工 行 發 出 盈 喜 ， 表 示 上 半 年 盈 利 會 多 於 招 股 書 預 計 ， 但 詳 盡 的 報 告 有 待 八 月 才 出 籠 。 在 此 之 前 ， 我 會 小 心 翼 翼 監 察 。
今 天 的 中 資 股 ， 已 遠 遠 升 超 過 讓 我 安 心 的 水 平 ， 我 研 究 中 資 股 超 過 十 年 ， 見 盡 其 隨 市 場 氣 氛 大 起 大 落 ， 和 國 際 股 市 比 ， 港 股 波 幅 恍 如 窩 輪 般 湧 。
過 去 十 年 ， 香 港 經 歷 三 次 股 災 ， 分 別 是 九 七 年 的 紅 籌 及 地 產 大 市 ， ○ 一 年 的 科 網 泡 沫 ， 以 及 ○ 三 年 的 沙 士 肆 虐 ， 這 些 經 驗 我 仍 然 歷 歷 在 目 ， 令 我 不 禁 對 港 股 有 所 疑 慮 。
我 需 要 多 點 時 間 ， 還 要 待 八 月 中 期 業 績 頻 傳 捷 報 ， 才 能 說 服 自 己 接 受 現 價 水 平 。

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