壹 週 刊（915 期）：天 下 第 一 倉

中 期 業 績 大 檢 閱

若 在 一 年 前 ， 當 指 還 是 一 萬 七 千 五 百 點 之 時 ， 有 人 預 測 指 一 年 後 會 迫 近 二 萬 五 千 點 ， 你 準 會 以 「 瘋 狂 」 或 「 愚 蠢 」 來 形 容 此 人 ， 因 為 這 等 於 說 ， 指 數 一 年 內 要 上 漲 四 成 ， 而 且 當 時 亦 已 有 不 少 怨 言 指 股 市 過 高 。

那 時 候 ， 散 戶 只 需 要 有 飛 鏢 和 一 張 印 滿 股 票 號 碼 的 報 紙 ， 再 加 上 強 勁 的 臂 力 ， 便 可 輕 易 賺 大 錢 ， 除 非 他 們 擲 中 了 匯 豐 。 如 果 擲 中 任 何 一 隻 中 資 股 ， 更 隨 時 有 雙 倍 回 報 。

撇 除 增 持 匯 豐 的 因 素 ， 我 們 組 合 的 成 績 ， 亦 早 已 超 越 我 定 下 每 年 回 報 一 成 五 的 目 標 ， 皆 因 中 資 股 的 表 現 非 常 突 出 ， 包 括 中 移 動 、 國 壽 、 中 鋁 及 中 遠 洋 。

新 地 、 置 地 前 景 佳

最 近 ， 市 場 重 新 聚 焦 在 港 股 身 上 ， 尤 以 地 產 股 為 甚 ， 組 合 中 的 置 地 和 新 地 更 突 然 人 氣 急 升 。 以 新 地 為 例 ， 自 去 年 七 月 起 ， 其 股 價 長 期 在 九 十 元 徘 徊 ， 在 上 月 的 次 按 大 恐 慌 ， 更 曾 跌 至 八 十 八 元 五 角 的 谷 底 。 該 股 其 後 反 彈 ， 現 價 為 一 百 二 十 元 左 右 。 置 地 的 情 況 亦 差 不 多 ， ○ 五 年 股 價 長 期 在 三 十 元 水 平 浮 沉 ， ○ 六 年 則 徘 徊 四 十 元 。 今 年 五 月 ， 置 地 股 價 見 五 十 元 ， 到 了 最 近 突 破 阻 力 位 ， 升 至 六 十 三 元 。

市 值 近 三 千 億 的 新 地 ， 至 今 年 六 月 底 止 ， 扣 除 物 業 重 估 的 影 響 ， 全 年 賺 一 百 一 十 五 億 ， 每 股 盈 利 四 元 六 角 五 仙 。 置 地 的 業 績 表 我 尚 未 到 手 ， 大 概 亦 相 去 不 遠 。 若 以 去 年 的 盈 利 計 算 ， 新 地 的 現 價 似 乎 已 充 分 反 映 其 價 值 。 然 而 ， 其 業 績 報 告 預 示 了 明 年 收 入 將 大 增 ， 未 來 更 會 投 資 三 百 三 十 億 元 人 民 幣 ， 擴 展 內 地 市 場 。

新 地 在 西 九 龍 有 重 大 發 展 ， 旗 下 的 環 球 貿 易 廣 場 ， 已 有 投 資 銀 行 摩 根 士 丹 利 承 租 十 層 ， 成 為 最 大 租 客 ， 勢 將 成 為 尖 沙 咀 的 新 地 標 。 新 地 發 展 中 的 物 業 樓 面 面 積 達 六 百 萬 平 方 呎 ， 去 年 已 完 工 的 則 有 四 百 四 十 萬 平 方 呎 ， 當 中 更 有 一 百 七 十 萬 平 方 呎 尚 未 發 售 。 我 相 信 新 地 與 地 的 前 景 皆 不 俗 。

近 來 受 市 場 青 睞 的 亦 包 括 恆 生 銀 行 ， 股 價 直 撲 一 百 三 十 二 元 。 過 去 五 年 ， 其 股 價 都 在 一 百 元 附 近 掙 扎 ， 直 至 公 布 了 去 年 盈 利 有 突 破 ， 才 扭 轉 局 面 。

當 股 價 出 其 不 意 地 急 升 ， 很 多 投 資 者 會 受 不 住 引 誘 ， 墮 進 沽 貨 陷 阱 。 他 們 拋 售 股 份 後 ， 股 價 應 聲 下 跌 ， 然 後 另 有 果 敢 的 投 資 者 發 現 執 到 寶 ， 便 人 棄 我 取 地 入 貨 ， 最 終 股 價 很 快 又 回 升 。 結 果 ， 原 先 沽 貨 的 投 資 者 只 能 以 更 貴 的 價 錢 買 回 ， 或 轉 而 投 資 其 他 企 業 ， 然 而 即 使 這 些 新 寵 或 許 較 便 宜 ， 質 素 卻 往 往 有 所 不 及 。

有 些 投 資 者 相 信 已 在 高 位 沽 貨 ， 但 新 地 、 置 地 及 恆 生 的 股 價 升 幅 ， 可 以 是 無 止 境 的 ， 因 為 這 些 企 業 總 能 安 然 度 過 風 風 雨 雨 ， 股 價 早 晚 也 會 繼 續 攀 升 。

靜 候 三 股 佳 音

駿 威 汽 車 、 電 盈 和 創 科 已 相 繼 派 發 中 期 成 績 表 ， 有 讀 者 希 望 我 點 評 一 下 。 事 實 上 ， 三 間 公 司 的 盈 利 均 有 增 長 ， 但 只 較 去 年 稍 微 上 升 ， 現 階 段 我 會 繼 續 持 有 。

面 對 激 烈 競 爭 ， 駿 威 的 毛 利 率 被 蠶 食 ， 幸 而 盈 利 仍 勝 去 年 。 以 中 資 股 來 說 ， 十 三 倍 的 市 盈 率 不 貴 ， 我 認 為 無 需 沽 售 。

我 頗 滿 意 電 盈 的 進 展 ， 尤 其 在 缺 少 物 業 盈 利 的 貢 獻 下 ， 而 電 訊 業 務 的 發 展 勢 頭 不 俗 。 我 仍 憧 憬 電 盈 會 成 為 被 收 購 的 獵 物 ， 皆 因 網 通 不 費 吹 灰 之 力 ， 已 可 將 之 據 為 己 有 ， 更 何 況 獵 人 還 不 只 網 通 一 個 。

創 科 正 努 力 追 趕 往 日 的 佳 績 ， 我 已 預 料 短 期 內 難 有 巨 大 回 報 ， 但 我 會 耐 心 等 待 ， 相 信 在 ○ 八 或 ○ 九 年 創 科 會 回 勇 ， 現 在 市 盈 率 十 二 點 五 倍 也 十 分 合 理 。

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