壹 週 刊（916 期）：天 下 第 一 倉

買 增 長 股 無 懼 風 浪

問 ： 我 在 九 七 年 置 業 ， 不 久 便 遇 上 樓 市 不 景 ， 令 我 很 怕 投 資 失 敗 。 我 以 往 從 未 買 賣 股 票 ， 現 時 恆 指 已 在 二 萬 四 千 點 以 上 ， 是 否 好 時 機 開 始 ？ 我 打 算 買 入 創 科 、 駿 威 、 中 石 油 、 中 石 化 及 中 行 ， 並 持 有 至 少 七 年 ， 你 意 下 如 何 ？

答 ： 當 我 回 答 你 的 問 題 時 ， 指 已 靠 近 二 萬 六 千 點 。 自 去 年 六 月 ， 指 由 一 萬 五 千 點 起 步 ， 不 停 站 攀 升 至 現 水 平 ， 很 多 股 票 的 市 盈 率 已 站 不 住 腳 ， 或 會 出 現 大 幅 調 整 ， 只 是 不 知 道 何 時 會 發 生 。 根 據 我 的 定 義 ， 增 長 股 會 隨 著 通 脹 及 保 留 溢 利 來 持 續 增 長 ， 只 要 買 入 增 長 股 ， 七 年 時 間 足 以 抵 消 短 暫 損 失 ， 就 像 你 當 年 買 入 的 物 業 ， 現 已 否 極 泰 來 。

你 挑 選 的 股 票 ， 只 有 中 行 合 乎 增 長 股 的 定 義 ； 中 石 化 及 中 石 油 亦 可 ， 惟 它 們 太 受 油 價 影 響 ， 七 年 後 股 價 及 派 息 應 該 不 俗 。 駿 威 並 不 列 入 我 的 增 長 股 名 單 之 內 ， 因 其 盈 利 甚 反 覆 ； 買 入 創 科 分 屬 投 機 ， 但 我 認 為 搏 得 過 ， 其 營 業 額 及 毛 利 率 能 夠 保 持 ， 然 而 我 不 能 保 證 七 年 後 情 況 如 何 。 上 述 股 票 現 價 仍 屬 合 理 ， 七 年 內 你 會 收 到 豐 厚 的 股 息 ， 兼 且 賺 到 錢 。


問 ： 我 在 八 十 元 買 入 和 黃 （ 13 ） ， 請 問 應 否 繼 續 持 有 ？ 中 移 動 股 價 已 急 升 ， 現 階 段 追 入 是 否 不 智 ？

答 ： 你 可 持 有 和 黃 ， 雖 然 其 大 舉 投 資 的 3G ， 六 年 內 仍 未 能 貢 獻 盈 利 。 但 和 黃 的 其 他 瓣 數 ， 例 如 港 口 業 務 及 赫 斯 基 石 油 皆 是 上 乘 資 產 。 若 3G 情 況 轉 好 ， 和 黃 現 價 已 屬 便 宜 ， 否 則 便 要 繼 續 變 賣 家 產 來 填 補 開 支 。

中 移 動 股 價 無 疑 昂 貴 ， 即 使 樂 觀 估 計 ， 今 年 能 賺 八 百 五 十 億 元 人 民 幣 ， 市 盈 率 約 二 十 五 倍 。 中 移 動 是 超 級 巨 企 ， 增 長 速 度 驚 人 ， 公 眾 亦 已 接 受 了 這 價 錢 ， 你 應 否 加 入 ， 我 也 沒 答 案 ， 只 是 對 我 而 言 ， 現 價 太 貴 ， 不 會 考 慮 現 階 段 入 貨 。

問 ： 你 曾 經 批 評 駿 威 的 毛 利 率 有 限 ， 建 議 不 要 沾 手 此 股 ， 但 你 後 來 又 買 入 駿 威 。 你 何 以 在 短 短 數 月 內 便 轉 ？ 此 外 ， 你 如 何 看 中 信 泰 富 的 前 景 ？

答 ： 多 謝 你 的 提 醒 ， 事 實 你 亦 沒 錯 。 不 過 ， 駿 威 是 眾 多 中 資 股 之 中 未 升 的 一 群 ， 而 汽 車 在 國 內 的 需 求 正 與 日 俱 升 ， 業 績 差 極 有 限 ， 所 以 我 才 以 「 閒 錢 」 ， 趁 業 績 公 布 前 買 入 ， 若 業 績 出 乎 意 料 之 外 的 好 ， 會 刺 激 股 價 ， 我 是 勉 強 持 有 下 去 ， 相 信 其 下 半 年 成 績 相 若 ， 市 盈 率 合 理 。

中 信 泰 富 主 業 是 買 賣 資 產 ， 升 市 時 ， 股 價 相 對 資 產 淨 值 有 點 兒 溢 價 ， 其 買 賣 賺 取 的 盈 利 未 見 突 出 ， 可 見 管 理 只 算 合 格 。 若 市 況 逆 轉 ， 其 表 現 會 教 人 失 望 ， 但 在 牛 市 當 中 不 乏 支 持 者 。

問 ： 去 年 底 我 買 入 了 匯 豐 、 中 交 建 （ 1800 ） 及 中 遠 洋 （ 1919 ） ， 當 中 五 成 多 資 金 買 入 匯 豐 ， 三 成 多 買 了 中 遠 洋 。 但 近 期 中 遠 洋 股 價 勁 升 ， 已 令 其 佔 組 合 比 例 大 增 至 逾 六 成 半 。

答 ： 我 應 否 減 持 中 遠 洋 ？ 換 碼 買 入 中 移 動 ， 工 行 （ 1398 ） 或 國 壽 （ 2628 ） ， 還 是 套 現 保 留 現 金 更 好 。

我 認 為 中 遠 洋 股 價 已 過 高 ， 現 時 市 值 一 千 七 百 五 十 億 ； 過 去 十 八 個 月 ， 中 遠 洋 約 賺 二 十 億 元 。 中 遠 洋 最 近 向 母 公 司 買 入 更 多 資 產 ， 除 非 對 股 東 非 常 慷 慨 ， 不 然 不 值 此 價 。

我 建 議 你 減 持 中 遠 洋 ， 最 多 佔 組 合 四 分 一 比 重 ， 但 我 對 你 想 換 馬 的 三 間 公 司 俱 有 保 留 ， 因 股 價 都 已 過 高 。 我 會 建 議 你 買 入 瑞 房 ， 若 選 中 資 銀 行 股 ， 我 會 揀 更 平 ， 潛 質 亦 厚 的 中 行 。

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