壹 週 刊（919 期）：天 下 第 一 倉

熱 辣 辣 的 股 市

我可能錯了，即使並非由於我的自負，我或許也不應以基礎因素為衡量股份的首要、及往往也是唯一的原則。除此之外，我也是個懶惰得無可救藥的人。

這個市場令我有點後悔。不，不是這樣的，我並不後悔。但我有時懷疑自己給予讀者的意見對他們來說是否最好。因為在這個市場內，基礎因素往往令他們更混淆。

在股市上，股價由買賣雙方的平衡來決定，現在市場的衝天升勢由異常蜂湧的買入力量，以及賣家的短缺造成。技術分析真會比我賺錢更多，也有這些人緊緊跟隨著股份的升勢，他們通常正是同一種人。

市場上亦有些兔子，有長長的耳朵，聽信那些藉著發放消息獲利的人傳揚開去的故事，這些消息有真有假，有時，他們會比我這隻失聰的錢鼠賺得更多。我安慰自己說，在熱潮過去後，股價漸漸下跌，到時我就可以理直氣壯地說 「我早就說過吧！」到時兔子們就會被大肆屠宰，我的經驗告訴我，技術分析員長遠來說很少能賺大錢。

在這個市場內，中資股份發行新股，一般而言是A股，股價都很快出現倍增。這像是不變的定理，雖然發行更多股份通常會攤薄了股東享有的權益。這代表獨立股東應佔的溢利會變得更少。

現時市場大旺，其中一個主要的原因是估計會有大量新的中國投資者湧入，一邊來自QDII，另一方面也來自開放中國投資者的資金，初步透過中國銀行(3988)在天津試行，我相信是如此。資金流通的措施將會擴展到中國其他地區，香港將會是一個受惠者，最終讓更多資金投資於這個市場。目前，買家一浪接一浪的湧進，令港股不斷攀升。

然而，我就好像傻子一樣，完全漠視這個利好因素。成交量，或者在交投淡靜的時候，不足的成交量，其實並不影響公司的溢利分毫。如果我選擇一間公司的準則，是視乎其溢利及潛在將來溢利，那麼追捧股份的買家數目根本毫無意義，因為數目的多寡不會提升銷售額或利潤。我對資金流入無動於衷可能是錯的，但我認為現在的市場是一個陷阱，我的原則就是無論如何都要捍衛自己的資金。

另外，中國宣佈成立一個基金，初步資本為2億美元，以購入商業企業，令這個熾熱的火爐燒得更如火如荼。成立基金可能有各種各樣的原因，即使今日表明了意向，下一年目標又可能改變。這是國家的基金，頗像新加坡政府的淡馬錫控股，買入不同公司的股份，有些是為了投資，有些是為策略性的用途，有些則是為國家的目的，但全都是為著新加坡人民的全體利益。

基金的主席否認到目前為止有買入任何香港股份，因為有傳他們買入了匯豐(5)，致令其股價近日回勇。這是一個上上之選，因為匯豐會帶來可觀的收入，且股價偏低，如果中國持有最大的股權，它可以控制匯豐，也可以此作策略控股用途。25%的持股也足以取得控制權，買入的成本或許需要5,000億元。

談起匯豐，昨日南華早報刊登了Knight Vinke 行政總裁Eric Knight所寫的信函。雖然我認為股價不是可靠的衝量標準，不致會令董事會苦惱不已，但匯豐董事會對Eric Knight舉動的漠不關心實在難以原諒，因為Eric Knight聲稱已經有很多機構投資者都對他的分析感興趣。

明顯地，他已草擬好一張投訴及批評匯豐的清單，我肯定董事可以，而且也應正視這件事。這張清單的內容是否有用不太重要，但如果不認真的面對這個問題，實在不智。

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