電力股
電力是日常生活的必需品，我也喜歡把電力公司加進投資組合中，尤其是中資的電力股，因中國整體電力的營業額正火速急升。在我壹周刊的投資組合及個人的投資組合中都少不了華能國電(902)。我亦加入一些中電(2)，但主要是為股息收入多於為其增長而買入。中電控股營業額近來都保持平穩，但包括來自海外投資的收入，但我對於其海外投資則一知半解，所知的較其主要業務更少。
首先我想綜覽全部的中資電力公司，我在電腦上搜尋所有從事發電業務的公司，結果找出一些我從未聽聞的電力公司。
12間電力公司之中，4間已經停牌，其中兩間於2005年停止買賣，分別是中國環保電力(290)及中科環保(351)，名字聽起上來就像是會倒閉的一樣，似乎是引誘投資者上當的陷阱多於真正有盈利能力的企業，另外兩間於2006年初停牌，分別是東強電子(615)及寶德科技(8236)，目前不值一提，至少要等到它們實實在在開始賺錢或有潛力賺錢後才值得留意。另外一間是友力投資(674)，其投資種類繁多，包括餐廳，婚禮接待服務及鐘錶，出奇地這些業務沒有停止，反而有利可圖。接著是濰柴動力(2338)，其為柴油機生產商，或許具有潛力，但我不太清楚其前景如何。另一間是哈爾濱動力(1133)，其為大型發電設備製造商，我對其前景也是一無所知，不能妄下推測，雖然其於2006年成績輝煌，但其業績記錄未見突出，我寧願投資於另外一些公司。
餘下是4間較廣為人知的電力公司，按市場上規模大小排名，分別是華能國電、大唐發電(991)、華潤電力(836)、前稱山東國電的華電國際(1017)，以及中國電力(2380)，中國電力亦位居五大電力公司之一，但其市值只有164億元，遠低於市值870億元的華能國電，亦略低於市值182億5000萬元的華電國際。
這個行業必須依賴保薦人的政治實力，也視乎有關當局想這個行業如何發展。在這方面而言，華能國電及中國電力都有強而有力的政治力量支持，但倚賴政治同盟並不是一個好辦法，因其可隨時改變，但華能國電實力雄厚，足以依靠自己抵受壓力，相反中國電力除了政治聯繫外，就乏善可陳。雖然中國電力有增長的潛力，但我認為還是不要倚賴政治力量為妙，且其營業額亦遠低於華電國際。截至6月止六個月中國電力的營業額為25億元，而華電國際的營業額則為71億元！可能中國電力會獲特別優待，但我不認為這值得倚賴，亦不會因而投資於此。中國電力2005年的利潤為6億3600萬元，相比起華電國際為10億2500萬元，而較大規模的華潤電力則為28億6000萬元，但其最近半年的營業額達38億元，其毛利率太高了，故此我在比較之中會略過此公司。為方便起見，我假設人民幣與港幣價值相同，並可交替使用。
除非中國電力有強大的後台支持，又或者是母公司支持，而這個後台又可以較低的價錢把其吞併於華能國電之中，否則我不會考慮此公司。
華潤電力亦不太可靠，因擁有其72%股權的母公司華潤創業(291)熟悉老本行的買賣業務多於發電業務，而發電這項投資實際上並不適合華潤創業，它只是想拓闊業務範圍，發展其他分支工業。此公司發展迅速，而且有龐大的母公司守護著。以股價12.6元計，其市值與大唐發電相若，為480億元，但其截至6月止六個月之營業額為38億元，相比起大唐為110億元，而華潤電力2006年的利潤為28億6000萬元，大唐則為22億6000萬元，你需要運用一些天馬行空的想像力，因這接近營業額的50%。依我看，大家不用急著買入華潤電力，直至弄清此問題為止。
從過往的報告中，我已對前稱為山東國電的華電國際抱有莫名的恐懼，而現在還未完全放心。雖然我確持有華電的股份，但並非覺得十分滿意，因我發現其相對於營業額的邊際利潤並不平穩，而且不及較大型的對手華能及大唐，所以我會較喜歡後兩者。
我發現它們的確遠遠較大，截至6月底止的六個月，華能的營業額為200億元，溢利21億7000萬元，相較大唐的營業額為110億元，溢利12億7000萬元。大唐的市值為484億元，僅高於華能市值874億元的一半；而大唐的2005年溢利為22億6000萬元，相較華能為46億8000萬元。
這兩家公司都在嘗試產煤，暫時難以判斷誰是較佳的買入之選，但可能並非太過重要，因我對它們擁有合理的信心，但由於華能較多牽涉政治因素，若以今日的價格而言，我現在會選擇大唐，因我較喜歡以商業而非政治的因素來作出商業決定。
或許兩者可以透過收購達致增長，而這行業或已成熟到適合進行併購的階段。然而，由於該行業的政治考慮，不同省份的規矩可以頗為不同，因每個省政府均希望在其本身的人口中密切地監管這行業。這些公司當中，有部份涉足不同省份，這可能是個頭痛的問題，但中央政府會按其本身的做法頗公平地對待供電商。
因此，我的首選會是大唐，因它似乎較我的次選華能便宜一點。
