壹 週 刊（925 期）：天 下 第 一 倉

內地股市長線看好
問 ： 你 曾 說 現 時 股 市 已 太 高 ， 我 正 打 算 賣 掉 手 上 大 部 分 股 票 來 置 業 ， 並 打 算 在 此 居 住 至 少 三 年 。 但 南 區 樓 價 已 太 貴 ， 你 認 為 我 應 否 再 等 一 下 再 決 定 ？ 此 外 ， 你 對 方 興 地 產 （ 817 ） 有 何 評 價 ？
答 ： 我 確 實 曾 認 為 股 市 過 高 ， 已 存 在 泡 沫 。 但 近 期 大 市 從 三 萬 二 千 點 ， 回 落 至 刻 下 二 萬 六 千 五 百 點 ， 經 已 調 整 近 兩 成 。 不 過 ， 我 仍 未 感 到 便 宜 ， 只 是 不 致 逼 得 我 要 沽 貨 。 我 對 中 國 及 內 地 股 市 仍 充 滿 信 心 ， 即 使 經 過 漫 長 的 調 整 ， 利 好 條 件 猶 在 ， 股 價 終 會 再 闖 新 高 。
關 於 是 否 置 業 ， 要 視 乎 你 買 來 居 住 還 是 投 資 。 若 你 打 算 自 住 ， 那 物 業 合 適 與 否 ， 更 遠 較 樓 價 重 要 。 我 不 願 預 測 樓 價 ， 若 你 能 夠 負 擔 ， 而 物 業 亦 符 合 你 所 求 ， 何 須 等 樓 市 下 滑 呢 ！
雖 然 母 公 司 中 國 化 工 的 往 績 不 俗 ， 但 方 興 地 產 規 模 不 大 ， 我 暫 未 有 足 夠 資 料 去 評 論 。

問 ： 大 昌 行 （ 1828 ） 上 市 後 股 價 一 直 潛 水 ， 你 對 這 公 司 評 價 如 何 ？ 繼 續 持 有 還 是 沽 貨 離 場 ？
答 ： 大 昌 行 是 知 名 的 貿 易 公 司 ， 亦 是 聲 譽 良 好 的 汽 車 代 理 。 數 月 之 前 才 由 中 信 泰 富 （ 267 ） 分 拆 出 來 ， 之 後 股 價 便 不 斷 下 滑 ， 現 價 三 元 九 角 。 以 其 市 值 六 十 九 億 元 計 ， 需 要 有 約 三 億 元 盈 利 來 支 撐 股 價 。 大 昌 行 主 業 在 香 港 ， 競 爭 十 分 激 烈 ， 因 此 我 不 認 為 業 績 會 十 分 標 青 。

問 ： 德 昌 電 機 （ 179 ） 是 一 間 優 質 企 業 ， 市 盈 率 亦 吸 引 ， 何 以 股 價 會 下 跌 這 麼 多 ？
答 ： 德 昌 過 去 擁 有 卓 越 成 績 ， 卻 因 發 展 過 度 ， 導 致 盈 利 大 幅 減 少 。 過 去 九 年 ， 盈 利 只 能 維 持 在 八 億 至 十 一 億 元 水 平 。 雖 然 公 司 有 望 提 升 表 現 ， 股 價 亦 合 理 ， 市 盈 率 約 十 六 倍 ， 但 買 入 此 股 仍 有 點 投 機 成 分 。

問 ： 你 對 美 國 金 融 股 看 法 如 何 ？ 我 早 前 買 入 了 花 旗 集 團 ， 股 價 下 跌 後 再 溝 貨 買 入 ， 我 應 否 繼 續 再 買 ？
答 ： 我 恐 怕 是 唯 一 的 人 ， 不 太 擔 心 美 國 次 按 的 撥 備 問 題 ， 我 不 相 信 單 單 因 為 按 揭 ， 便 能 推 倒 美 國 整 個 金 融 體 系 。 現 時 的 撥 備 ， 只 是 反 映 可 能 出 現 的 最 壞 情 況 ， 相 信 大 部 分 撥 備 之 後 更 會 回 撥 。 但 這 僅 指 次 按 ， 美 國 樓 市 仍 要 一 段 時 間 才 可 撥 開 雲 霧 。
花 旗 集 團 並 非 美 國 金 融 股 的 最 佳 選 擇 ， 因 其 受 盡 批 評 ， 或 會 妨 礙 其 復 甦 。 我 不 會 阻 止 你 繼 續 買 花 旗 溝 淡 成 本 價 ， 但 最 好 還 是 買 入 同 樣 股 價 受 壓 的 大 型 保 險 企 業 AIG ， 以 分 散 風 險 ， 其 市 盈 率 亦 低 於 十 倍 。

問 ： 我 買 入 了 星 獅 地 產 ， 但 其 股 價 沒 甚 升 幅 ， 現 應 否 持 有 ？ 另 外 ， 我 買 入 了 魏 橋 紡 織 （ 2698 ） 及 廣 鈴 汽 車 （ 1122 ） ， 你 有 何 評 價 ？
答 ： 星 獅 規 模 雖 細 ， 但 實 力 雄 厚 ， 以 現 價 三 毫 計 ， 市 值 約 二 十 億 元 。 此 公 司 每 股 資 產 淨 值 約 兩 毫 四 ， 看 來 有 點 貴 ， 但 我 認 為 未 來 數 年 星 獅 會 急 速 發 展 ， 故 適 宜 長 線 投 機 ， 卻 不 宜 短 炒 。
魏 橋 是 大 型 棉 紗 製 造 商 ， 聚 焦 於 國 內 市 場 及 出 口 貿 易 。 其 市 值 一 百 二 十 五 億 元 ， 去 年 盈 利 十 七 億 元 ， 股 價 頗 吸 引 。
過 去 慶 鈴 汽 車 走 勢 反 覆 ， ○ 五 年 盈 利 創 新 低 ， 去 年 則 略 有 好 轉 。 這 公 司 專 注 生 產 輕 型 客 貨 車 ， 但 我 不 清 楚 它 們 能 否 繼 續 改 進 技 術 。 其 現 價 有 點 貴 ， 我 不 會 考 慮 。

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